久远银海

久远银海:与平安系业务整合大幕开启

久远银海 002777

研究机构：安信证券 分析师：胡又文

事件:7月8日,公司公告与和平安养老签署战略合作框架协议。

点评:与平安系业务、资源整合大幕开启。公司之前公告拟定增引入平安系资本,此次与平安养老签订战略合作意味着双方在业务、资源方面的整合大幕正式开启。

此次合作的领域具体包括:1、公司协助平安养老在政府主导下积极参与社保的线下服务业务,平安养老协助公司承建社保业务的信息化服务;2、合作开展社会保险治理体系现代化解决方案研发和推广;3、合作开展医疗保险治理体系现代化解决方案研发和推广;4、公司与平安养老在社会基本医疗保障与商业保险的医疗控费、基金精算与决策、参保人服务及大健康、社商服务平台、“互联网+”等领域开展长期战略合作。

从合作的内容来看,双方将聚集于医保控费。我们在之前报告《医保控费2.0时代到来》中前瞻指出:医保控费2.0时代,市场化是行业的主旋律之一,即医保管理事务社会化委托成为了政府改革的新路线,政府将逐步引入商业保险公司参与医保基金的管理(目前主要是大病医保)。在这个大的行业背景下,商业保险机构和医疗IT公司的资源要素互补协同会产生巨大的价值,双方将共同受益于以医保控费为杠杆推动的三医联动改革带来的服务方(医院、医药)、需求方(患者)、支付方的产业价值重构。我们十分看好双方合作的后续落地,有望成为府医保管理市场化运作的受益者。

平安养老完成业务重组,双方业务合作有望迅速落地。根据媒体报道,原本归属在平安养老险项下的相关医保业务,将分拆出来单独设立一家新的子公司,具体业务涵盖:承接大病医保项目、医保经办服务及“智慧医保”管理和服务系统等,打造集咨询、经办于一体的“医保一账通”。随着医保业务的分拆独立,平安的健康板块日益清晰,即,线上门户是移动互联网问诊平台“平安好医生”,线下服务的入口是连锁诊疗机构“万家诊所”,新成立的医保公司负责打通支付环节,加上平安健康险定位的即将下移(从高端医疗险调整为医保补充),平安整个健康医疗产业路径的闭环规划图已跃然纸上。我们认为,平安内部业务结构的理顺将助力双方合作加速落地。

投资建议:公司之前公告拟通过定增引入平安系资本,此次与平安养老签订战略合作则意味着公与平安系在业务、资源方面的整合大幕已经开启。双方强强联手有望成为政府医保管理市场化运作的受益者。预计2016-2017年EPS为0.97元、1.21元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至150元。

风险提示:合作进度不及预期。

乐凯新材

乐凯新材:磁条及其他业务大幅增长,维持增持评级

乐凯新材 300446

研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷

事件

乐凯新材于8月4日发布2016年中报,上半年实现营收1.31亿元,同比增长12%;实现营业利润6144万元,同比增长17%;实现归母净利5229万元,同比增长17%;扣非后的归母净利5013万元,同比增长13%;实现每股收益0.43元,每股经营现金流为0.46元。

简评

上半年增速下滑,但磁条和其他业务大幅增长

公司上半年业绩增速有所下滑,上半年营收同比增速为12%,低于2015年同期的20%,归母净利同比增速17%,低于2015年同期的29%。但公司磁条和其他业务大幅增长,公司利润总额增加了912万元,其中产品毛利增加718万元,投资收益增加219万元。在毛利增加量中,磁条业务增加299万元(占42%),其他业务贡献了271万元(38%),热敏磁票增加147万元(20%)。

2016年上半年,公司磁条业务的营收为2432万元,同比增长18%,毛利为1279万元,同比增长31%;其他业务的营收为918万元,同比增加340%,毛利为349万元,同比增长352%。

第二季度业绩同比大幅增加

分季度看,第二季度实现营收为6298万元,同比增加20%,环比增加下降7%;第二季度实现归母净利为2266万元,同比增长34%,环比下降24%。第二季度归母净利同比增速高于第一季度的7%。