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世纪瑞尔:博远容天新三板获准挂牌,助力布局铁路后服务市场

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研究机构：安信证券 分析师：胡又文

事件:2016年6月21日,公司公告出资2000万投资苏州博远容天占股15%,纵向加深在铁路后服务市场领域的布局。8月1日,公司再次发布公告称其参股公司博远容天在全国中小企业股份转让系统挂牌。

点评:

博远容天是铁路后服务软件开发领域的龙头企业。公司依托易程股份和清华大学的雄厚资源,多年来通过在铁路项目中的深耕细作,形成了面向旅客的服务集成管理平台系统和面向工作人员的智能车站综合管理系统两大核心产品。以旅客服务系统管理集成平台为例,该平台集成了综合显示、广播、监控、求助、时钟、查询等功能,并与火灾报警、楼宇自控等系统进行了互联,实现了旅客服务的智能化、一体化。公司的核心产品在全国共18个铁路局旅客服务系统中覆盖率高达85%,在行业内处于绝对领先地位。

参股博远容天是公司进军铁路后服务市场中的关键一环。博远容天在其业务范围内具有绝对的领先地位,且根基稳健,为公司进军铁路后服务领域铺平了道路。其业务表现十分靓丽,在业绩上熨平了公司传统主业受制于铁路投资周期的波动,为公司的中期利润打开了较大的成长空间。同时,博远容天还是公司之前收购的易维讯的上游企业,三者在业务上相辅相成,实现了公司在铁路后服务领域的完整布局。

坐拥稀缺资源出行大数据,助力公司在消费金融领域沙场逐鹿。数据是消费金融最重要的资源,博远容天所搭建的旅客服务管理平台可以帮助其获取到珍贵的铁路出行大数据,如旅客真实的个人信息(年龄、是否为学生、经常往返地点等)、余票信息、票价信息、旅客购买信息、旅客实时动态等,这些珍贵的数据为公司进军消费金融提供了重要的资源。一方面,公司可以将海量出行大数据进行筛选、封装,提供API 接口给消费金融公司;另一方面,公司还可以利用这些大数据实现个人征信,从而将消费贷注入到铁路场景中,让消费金融真正实现“飞入寻常百姓家”。

投资建议:公司传统主业背靠国家铁路投资周期,且稳坐行业龙头宝座;同时,公司通过参股收购所大力布局的铁路后服务领域前景明朗;未来,公司将着力发展消费金融业务,卡位牌照和资源双优势,形势大好。我们看好公司的长期发展,预计2016-2018年EPS 分别为0.27、0.35、0.44元,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价15元。

风险提示:行业拓展不及预期;铁路投资快速下滑;消费金融政策改变

恒生电子

恒生电子:业绩符合预期,关注fintech进展

恒生电子 600570

研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超

事件评论

受资本市场大环境影响,公司业绩预期内下滑,主要集中在二季度。公司上半年实现收入8.25亿元、同比下降9.18%,其中二季度单季4.88亿元、同比下滑23%(一季度收入3.67亿、同比上涨23%),上半年实现归母净利润1.66亿元、同比下降21.23%,其中二季度单季归母净利润9455 万元、同比下滑32.6%(一季度归母净利润7170 万元、同比增长1.3%)。可以看到,公司上半年业绩下滑因子主要集中在二季度,2015 年二季度资本市场行情火爆,而2016 年二季度各监管机构加强了对金融创新的规范性指导,相应的,资本市场行情表现平淡, 造成公司2.0 业务较去年同期受到影响。从业务层面来看,公司1.0 业务中券商经纪业务(UF3.0,部分合同确认延后)、资管业务(O4)、财富业务(一站式财富管理平台)、交易所业务(特别是场外市场)均保持增长,尤其是交易所业务、财富业务增速较快,银行业务总体运营平稳。另外,公司利润下降速度较大是由于公司加大了对3.0 业务模式,以及新技术研发的投入,导致费用的增速超过了收入的增速。

三大一站式新平台+场外交易所系统快速推广提振业绩,区块链+智能投顾等新科技提升估值。2016 年,我们关注恒生电子1.0 业务中资管新平台O4、经纪业务新平台UF3.0、一站式财富管理平台的推广,另外近年来场外交易所市场处于高景气阶段,公司已经在上海清算所、石油交易所、上海保险交易所、前海大宗商品交易所等市场投放产品, 是公司今年重要的业绩增长极。另外,公司成立数十人的团队研究fintech,参与金链盟中的区块链票据管理课题、以太坊轻钱包课题、区块链信用服务课题,也会关注联盟基础技术平台、技术标准的建设, 并在基于人工智能技术的智能投顾方面加强储备。我们认为,恒生作为国内金融IT 的绝对龙头,将持续引领中国金融科技创新,维持推荐。

风险提示:新产品市场推广不达预期。