孙杨在里约奥运会上斩金夺银之际，其赞助商361°(01361.HK)也交出一份不错的业绩答卷。

昨日午间，361°披露2016年半年度报告，公司营业收入及净利润均实现不同程度增长。报告期内，公司营业额25.56亿元，同比增长15.7%；净利润2.73亿元，同比增长1.3%，每股净利0.13元；毛利率为41.14%，同比稍稍上涨0.1%。

从具体业务来看，成人鞋类仍为361°的核心产品，报告期内鞋类产品营业额超过11.53亿元，同比增长19.1%，占总营业额比重增至43.8%。公司表示，鞋类产品正处于量价齐升的发展阶段，鞋类销量及平均批发价格保持着年均10.6%及7.7%的增长速度。

成人服装以及361°童装同样保持上升态势，因销量的增加，两类产品的销售额分别增长8.6%以及16.5%。作为公司补充性业务的饰品产品销售额大幅度下滑，跌幅超过40%。

在发展策略方面， 361°在强调提升国内门店效率的同时，加大了海外扩张的力度。截至目前，361°共开设门店6853间，报告期内新开门店491间，关闭门店846间。海外业务的销售额实现翻番，达到4520万元，占公司总营收的1.7%。此前，361°以赞助里约奥运会为契机，将海外拓展的目的地从中东、南美及东南亚转向巴西、美国及欧洲等地。

近几年，国家密集发布政策，强调大力发展体育事业。国家体育总局发布的《体育产业发展“十三五”规划》指出，“十三五”期间，国内体育产业总规模将超过3万亿元，并强调要“涌现一批具有国际竞争力、带动性强的龙头企业和大批富有创新活力的中小企业”。国务院印发的《全民健身计划》则提出，到2020年体育消费总规模达到1.5万亿元。

根据伦敦商业情报及市场研究公司欧睿国际的资料，中国体育用品行业2015年销售总额已大幅增至1650亿元，预期于2020年将达到人民币2470亿元，年均增长率为8%。

在这样的背景下，国内体育用品巨头今年上半年业绩呈普遍增长态势。

李宁公司中期业绩报告显示，今年上半年李宁营收35.96亿元，同比增长13%；净利1.13亿元，去年同期为亏损2900万元。其中，同店销售录得中单位数增长；经营现金流倍增至3.46亿元；整体渠道销售流水录得低双位数增长等多项数据尤为亮眼。

同样作为里约奥运会重要赞助商的安踏，销售状况同样保持上升态势。据安踏公布的订货及销售数据显示，安踏品牌产品2017年订单金额同比增长5%左右，2016年一至二季度零售额同比增幅在5%-10%之间。

国际品牌在内地销售增长甚至呈现加速态势。Adidas大中华区今年上半年销售增长30.2%，远超2015年同期的18%，其中鞋类产品的增长尤其明显，Nike在二季度内地销售同样收获了双位数增长。（证券时报）

金 螳 螂

金螳螂:体育“十三五” 与阿里合作布局体育产业站在潮头

金螳螂 002081

研究机构：安信证券 分析师：夏天

事项:国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》,提出“十三五”期间体育产业总规模超过3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米,体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。场馆服务业作为八大重点行业之一,将开展场地开放、健身服务、体育培训、竞赛表演、运动指导、健康管理等体育经营服务;充分盘活体育场馆资源,促进无形资产开发;支持大型场馆发展体育商贸、体育会展、康体休闲、文化演艺、体育旅游等多元业态;推进体育场馆通过连锁等模式扩大品牌输出、管理输出和资本输出,提升规模化、专业化、市场化运营水平。

“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发,金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业,预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节,通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流,聚集人流,提升场馆运营效率以及带动周边商业,打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100座城市万家场馆,以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设,还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局,有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力,有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。

公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长(预计全年增20%)。家装业务目前已开店近30家,预计今明年签约10/30亿。中报预增0-20%,去年四季度业绩基数极低,预计全年业绩增长10-15%。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016年估值仅15倍PE,显著低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始,预计随着未来进度不断推进,市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑,驱动估值不断提升。维持目标价17.25元(2016年25倍PE),买入-A 评级。

风险提示:宏观经济下行风险,转型进度不及预期风险。