投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.65元、0.83元,重申对公司“买入”评级。

振芯科技:军改延迟招标 业务布局有望多点开花

振芯科技 300101

研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,于海宁 撰写日期：2016-07-21

事件

公司发布2016年中报,报告期内,公司营收2.50亿元,同比增长4.45%;净利润4466万元,同比增长8.47%。

简评

业绩增长稳健,军改延迟大订单招标

报告期内,公司北斗卫星导航终端实现销售收入1.92亿元,同比增长8.90%;元器件实现销售收入1931万元,同比增长29.93%;安防监控业务实现销售收入2158万元,同比增长36.09%。

报告期内,公司继续占据了北斗相关特种行业市场较大份额,同时,北斗卫星导航定位终端营收占比近80%,依然为公司利润主要来源。随着军改的持续落地,下半年北斗国防大订单有望开启。

卫星应用进入黄金发展期,导航、遥感及通信产业链综合布局

卫星应用目前主要包括卫星通信、卫星导航和卫星遥感等。近几年,我国的卫星应用也正加速从试验应用型向业务服务型转变,但与国际卫星应用市场相比,我国的卫星应用产业尚处于幼年阶段。根据国家“十三五”规划纲要,受益于国家“走出去”和“一带一路”战略,未来5-10年都将是卫星综合应用产业的黄金发展期。公司重点布局北斗导航、卫星通信和高分遥感等业务:

(1)在北斗导航方面,公司被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地,还是国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平领先的北斗关键元器件研发和生产企业之一。公司在北斗芯片及终端技术升级,地基增强系统相关设备的研制,构建具有百万数量级物联网设备接入能力的北斗云物联网平台等方面取得突出成绩。 北斗新产品方面,公司完成北斗手机--翼.PhoneG1产品研制,可实现北斗RDSS短报文通信、北斗二代/GPS导航定位等功能,满足用户野外导航定位、监控数据的传输以及重要信息的安全通信等需求,主要面向民政、海事、防恐救灾等行业用户。

(2)在卫星遥感方面,公司通过增资参股东方道迩进入遥感市场。东方道迩成立于2001年,是国内领先的遥感地理信息数据服务提供商,在中国独家代理印度P5卫星数据,总代理美国GeoEye系列卫星影像产品,拥有意大利COSMO-SkyMed高分辨率雷达卫星数据产品在国内的独家市场推广权。业务涵盖国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。

(3)在卫星通信方面,公司控股股东承担了一项国家卫星通信的系统级项目,掌握了卫星通信终端及卫星移动通信电话的核心技术。基于这个平台,公司将充分利用自身在北斗导航领域取得的成果和技术储备,将北斗卫星导航与卫星通信等领域融合创新,协同发展,构建卫星通信产品体系,提供具备全球无缝接入能力的移动终端及服务,构建公司新的利润增长点。

集成电路国产化趋势,公司竞争力提升明显