2016 年 7 月，新城控股在扬州、上海和温州各获取 1 个项目，合计建面 52 万平，地价 48 亿，权益地价 46 亿，拿地力度与上月相比有所提高。公司 7 月拿地建面(52 万平)与销售建面(53 万平)持平。累计来看， 2016年 1-7 月，公司获取项目资源建面 524 万平，高于同期销售建面 323 万平。整体看，公司土地储备增加，处于较为积极补库存的状态。从投资力度上，7月土地投资总地价 48 亿，占同期销售金额 54 亿的 48%，在近两年处于较高水平。不过，公司拿地成本相对合理， 7 月获取的扬州和温州项目静态毛利率都预计在 30%以上，上海项目楼面价稍高，静态毛利率测算约 20%。

权益方面，公司大多数项目都是自身绝对控股。

预计 16、 17 年 EPS 分别为 1.14 元、 1.55 元，维持“买入”评级公司今年销售规模的增长较快，近两年获取的土地储备区域布局较好，且成本合理，未来也将继续贡献销售和业绩。

风险提示

下半年房地产市场环境转冷。公司销售均价环比有下滑风险。(广发证券)

阳光股份：转型意图明确，项目资质扎实

一路走来，探寻方向

公司上市以来大股东数次转移，15 年由Leading Big Limited 接替新加坡政府投资公司成为公司第一大股东。现阶段公司高管同样在大股东的权益关系中担任重要角色，公司发展与核心成员的利益捆绑在一起，将更具建设性的促进公司各项业务的快速发展，并为股东创造价值。

专注商业地产，提升物业价值

公司当前收入结构中包括持有经营、租赁经营以及住宅开发。经过10余年的发展形成了一支超过300 人的资产管理团队，是保障未来战略的实现的基础。公司目前在手开发项目未结算面积37 万方，未结算货值约63亿。持物业总规模41.1 万方，主要分布在北京、成都、天津以及上海，参股项目总可租面积为56.8 万方，权益可租面积6.4 万方。

首次转型尝试失败，未来规划方向明确

新股东及管理层上台后，首先实现了公司业绩的扭亏为盈，同时积极尝试资本运作，在16 年筹划发行股份购买华人文化有限责任公司旗下体奥动力股权，虽然方案失败，但整体未来方向已经明确。

预计公司16、17 年EPS 分别为0.11、0.17，维持“买入”评级。

由于参股项目较多以及部分物业通过长期股权投资的方式持有，采用分步经营性金现金流折现法计算公司NAV 为75.7 亿。作为具备转型预期的小市值地产股资源企业，当前仅为46 亿，折价率接近40%。

风险提示

公司财务杠杆水平较高，业绩压力大，具体转型短时间内无法推进。(广发证券)