近期主要看点之一： 公司各项订单饱满， 上半年 PPP 项目订单明显增多，已公告 504 亿元。 2015 年新签订单 9488 亿元， 同比增长 14.62%， 为 2015 年收入的 158%。 其中海外新签合同 862 亿元占新签合同 9.09%。截至 2015年末，未完合同额合计达 18,085.284亿元，同比增长 2.58%。其中，海外业务未完合同额 3,582.435 亿元，占未完合同总额的 19.81%。 近期公司公告的 PPP 项目较多，上半年累计公告 PPP 项目 504 亿元。此外，根据公司 3 月 9 日公告，公司还将积极参与： 1)呼和浩特轨交 2 号线 PPP 项目投标； 2) 将与新加坡 SMRT corporation Limited、 SMRT International PrivateLimited 联合体参与福州轨交 2 号线机电 PPP 项目投标。

近期主要看点之二：公司债一期 80 亿元顺利发行完毕，有效降低利率资本化的程度，提升毛利率。 公司获准向合格投资者公开发行面值总额不超过 150 亿元的可续期公司债券，采用分期发行方式。公司最终发行规模为 80 亿元，最终首个周期的票面利率为3.53%，初始基准利率为 2.69%，初始利差为 0.84%。 此外，公司最新主体信用及债券信用为 AAA，好于行业平均水平。

盈利预测与投资评级： 公司发行公司债后，债券利率低于实际银行贷款利率，虽然财务报表反映的利率不高，那是因为一部分做了资本化处理进入销售成本，公司债的顺利发行将有效提升毛利率，同时公司去年资产减值损失计提较多， 所以今年将体现大幅改善。我们预计 2016-18 年收入分别为 6455、 6765、 7263 亿元，实现EPS 分别为 1.18、 1.27 和 1.34 元，对应 PE 8、 8、 7 倍。 估值优势明显，业绩拐点确立， 给予“ 买入” 评级

风险提示： 或有订单执行消化低于预期情况。(东吴证券)