煤炭量价下降导致公司业绩加速下滑。煤炭是公司最主要的货物运输品类，占公司货物发送总量的比重接近90%。经济增速回落，煤炭主要下游产品产量多数呈现下降态势，煤炭整体需求形势持续疲软，山西和内蒙古原煤产量出现不同程度下降，降低了铁路运输需求，2015年全国铁路煤炭发送量20 亿吨，同比下降12.6%。2016 年，山西煤炭生产能力下降16%，预计会进一步影响货源增量。1 季度，大秦线运量同比下滑20%。与此同时，煤炭运费下调1 分钱，铁路局还有30%的自主下浮幅度，这将对公司带来两方面影响：收入下降和货源回流，再加上蒙冀和神黄铁路的分流影响，预计大秦线2016 年实现运量3.5亿吨，运价维持基准运费水平，公司全年货运收入下降15%。

煤炭大通道地位不会动摇。“十三五”将把控制能源消费总量作为重要任务，特别是煤炭消费，其比重将从66%降至60%以下。我国能源结构将不断优化，这在一定程度上会抑制煤炭消费。但是大秦线、朔黄线等主干线具有良好的规模效应，煤炭大通道地位不会动摇，在现有煤炭行业格局下，业务量将趋于稳定，占比将保持稳定或小幅上升，煤炭发送量占全国铁路煤炭发送量的比例有望维持1/4 的水平。

作为长期投资进行配置。公司持有铁路资产战略地位突出，后续铁路改革的利好将体现其中。公司经营稳健，股息收益率持续在5%左右，可以作为长期投资进行配置。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.63、0.65 和0.66 元，PE 分别为10.4x、10.1x 和9.9x，维持“增持”评级。

风险提示：经济增速下滑超出预期。(东北证券)

中国铁建：大举发行公司债，盈利能力将大幅提升

公司是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一。 公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易等，具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链。 公司连续入选美国《工程新闻记录》( ENR)杂志“全球 250 家最大承包商”， 2015年排名第 3 位；连续入选《财富》杂志“世界 500 强”， 2015 年排名第 79 位；连续入选“中国企业 500 强”， 2015 年排名第 13 位。2015 年公司收入为 6005 亿元，同增 1.22%，归母净利润为 126.45亿元，同增 7.76%。过去五年，公司收入复合增长率为 5%，净利润复合增长率为 24.4%。

公司累计获得多个奖项。 公司在工程承包、勘察设计咨询等领域获得了 593 项国家级奖项。其中，国家科技进步奖 68 项，国家勘察设计“四优”奖 112 项，詹天佑土木工程大奖 72 项，国家优质工程奖 237 项，中国建筑工程鲁班奖 104 项。累计拥有专利 5,125项、获国家级工法 292 项。