大盘在调整数日后从上周开始震荡反弹，目前上证指数已重返3000点上方，但个股结构性行情依旧。《金融投资报》记者注意到，除蓝筹外，军工板块在经过快速调整后率先展开反攻。对此，有业内人士认为，近期军工行业估值水平有所调整，未来军工行情将以资产注入为主线，而几家集团资本运作新变化，有望催化新的军工行情。此外，北斗将作为“十三五”期间重点领域持续快速发展，投资者可加大对军工板块的关注力度。

军工重组：

资产证券化率有待提高

近期军工相关资本运作密集发布，如中国重工对控股股东增发，中航工业集团下属几家公司取消对沈飞、成飞集团增资，凤凰光学停牌，电子信息集团拟将中电广通转让给中船重工集团，南洋科技筹划与彩虹无人机等公司的重大资产重组等。广发证券分析师胡正洋认为，各军工集团已进入一个新的资本运作密集期。随着正在进行和潜在资本运作的推进，资本运作是下半年军工行业不能忽视的主线。

中航工业：军工重组先行者

《金融投资报》记者发现，在多数军工行业分析师眼中，重组一直都是军工板块最为重要的投资主题之一。有分析师就表示，目前军工行业资产证券化率依旧偏低，后续整合空间十分巨大。未来很长一段时间中，在军工集团提升资产证券化率背景下，军工重组题材依旧值得投资者重点关注。从各大军工集团来看，资产证券化走在前列的中航工业集团，以及集团资产证券化率偏低且加速资产证券化率态度明确的航天科工集团值得重点关注。

作为军工重组的先行者，中航工业集团下属拥有20家A股公司。在2004年之前，中航工业集团的资本运作以IPO和配股为主；2007年以后，中航工业集团的资本运作主要以定向增发注入资产的方式进行，且非常活跃。据业内人士统计，最近几年中航工业集团资本运作力度明显加大，2010年和2012年涉及金额均超过100亿，2013年超过300亿。过去20年，中航工业集团通过IPO融资82.1亿元，配股19.28亿元，定增631.26亿元，公开增发19.29亿元。通过定向增发注入资产成为中航工业集团资本运作的重要方式。

有分析认为，经过数年的整合，中航工业集团资产证券化率虽然处在几大军工集团之首，但未来还有很大整合空间，多家上市公司存在明确的资产注入预期。从中航工业旗下A股上市公司来看，资产整合已基本完成的中航飞机、航空动力、洪都航空、中航重机等公司，未来看点在于未来军品订单和收入的持续增长；而对于仍存在资产注入预期的中航电子、中航光电、中航动控等公司，其未来看点主要在中航工业集团下一步资产整合的方向和时机。从重组题材角度来看，存在资产注入预期的个股依旧值得投资者关注。

航天科工：证券化前景广阔

虽然航天科工集团资产证券化率偏低，但这也为集团旗下上市公司未来资产重组提供了广阔的空间。公开信息显示，航天科工集团现由总部、5个研究院、2个科研生产基地、11个公司制、股份制企业构成。集团公司已基本完成了相关产业重组和调整，初步形成了空天防御、飞航导弹、固体火箭、信息产业、高端装备产业创新发展平台和国际化经营平台的架构。