内生增长+外延扩张,未来步入新一轮业绩高增长期:公司致力于成为平台型综合环保服务商,主要业务由石油煤化工单一领域,拓展到固废、节能、市政污水等领域,大平台战略初步成形。未来公司将进入以“内生增长+外延扩张”双轮驱动的新一轮高速发展期。内生方面:1.公司传统石油煤化工领域订单有望实现10-20%的平稳增长;2.业务模式看,公司托管运营类收入比重不断增加,从10年收入占比14.2%提高至14年21.8%,运营类业务较EPC业务现金流状况好,且运营类毛利率(40%以上)远高于EPC业务(20%以下);外延扩张:公司14年幷购昊天节能、晋纬环保,使得公司业务从环保领域扩展到节能领域,目前公司与九鼎签订合作协议,拟通过产业基金的方式推进产业整合。

盈利预测:预计公司15、16、17年分别实现净利润3.2亿元(YOY+66.9%)、4.66亿元(YOY+45.55%)、6.21(YOY+33.19%),摊薄后EPS为0.38、0.56元、0.74,当前股价对应15、16、17年动态PE60X、41X、31X,给予“买入”建议,目标价30.0元(对应16年动态PE40X)。

新界泵业:水泵环保双驱动,中小市值大弹性
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-01-12 
环保业务增长迅速,水泵+环保双引擎驱动业绩成长。公司原主营水泵等业务,在2012年收购了浙江博华环境工程技术有限公司,进入水处理环保领域。博华2014年以来订单额迅速增长,增速超过20%。公司15年上半年环保业务收入1588.29万元,同比增长119%。公司战略定位为水泵+环保双核驱动。在环保方面的愿景是:成为最好的水处理工程一站式服务平台,远期向大气治理等领域拓展。

设立产业投资基金,外延并购进入快车道。2015年4月,公司联合广发信德设立2亿元产业投资基金,投资先进技术设备、基于现有资源的信息化、节能环保等行业,并先后投资北京新源国能和黄山睿基。预期十三五期间在资本市场将有更多动作,外延并购进入快车道。

16年1月蝉联高新技术企业,技术创新巩固农业泵龙头地位。农田排灌用泵、家庭生活用泵、环保用泵是水泵业务三类主要产品。公司连续9年农用泵全国产销量排名第1,近4年主营业务平稳增长,毛利率逐年提升。公司通过“机器换人”等生产技术革新提高产品的加工精密度,将产品向智能化及精确方向推进,巩固了农用泵龙头地位。

高管增持+股权激励,彰显业绩信心。15年高管斥资1亿元增持公司股票,约占股本2.8%。同时推出股权激励计划,行权条件为未来三年净利润增长率分别为18%,14.4%,18.5%,彰显公司对业绩的信心。

估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为12.51、13.95、15.55亿元,净利润分别为1.26、1.47、1.61亿元,EPS分别为0.39、0.46、0.50元。目前市值41亿左右,成长空间大。给予2016年45倍P/E估值,对应目标价20.70元。

风险提示:转型环保速度;行业竞争加剧等。

兴源环境:年内百亿规模项目落地,新年将有新期待
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳,姚键,王颖婷 日期：2015-12-04