2. 河西走廊的黑枸杞种植加工项目,既获得地方政府的大力支持,又预计有丰厚的社会效益和经济效益,同时公司已经积累了在甘肃、广西、新疆等地参与土地流转以及种植业服务项目的丰富经验,有助于因地制宜落实河西走廊项目。

3. 公司的非公开定向增发项目正在积极筹备当中,项目的实施对于公司未来的发展有重大影响。

我们的观点:1. 大禹节水是农田水利领域当中的龙头企业之一,将持续受益于政策和资金持续扶持。国务院总理李克强在今年政府工作报告中指出,重大水利工程已开工的57 个项目要加快建设,今年再开工27 个项目,在建重大水利工程投资规模超过8000 亿元。未来水利投资仍将保持较高增速。

2. 非公开增发项目的推进,将帮助公司全面提升节水行业全产业链运营的能力,并拓展公司参与土地流转以及现代农业综合管理和运营工程的市场空间,在组织形式、经营模式、人才结构、高新技术、高效节水、投资来源和市场体系等方面,为公司的智慧水利事业和健康产业的可持续发展打下良好的基础。

风险提示.

增发事项进度存在不确定性。

双良节能中报点评:化工资产置出节能主业凸显,设立低碳基金持续布局环保
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-08-03 
报告要点

事件描述

双良节能发布2015年中报:上半年实现营业收入22.16亿元,同比下降28.38%;归属于母公司净利润1.86亿元,同比增长25.86%;EPS0.23元。公司拟出资6亿元,与一致行动人双良科技和双良低碳产业投资管理公司共同设立双良低碳产业投资基金,基金认缴出资总额为20.1亿元。

事件评论

化工资产臵出致上半年营收缩减,整体毛利率提升显著。

上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后,占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务,上半年营收同比增长0.43%,空冷器产品增长15%是主因。

化工业务受制行业低景气,去年亏损0.6亿,臵出导致二季度盈利能力提升显著,上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。

上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后,占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务,上半年营收同比增长0.43%,空冷器产品增长15%是主因。化工业务受制行业低景气,去年亏损0.6亿,臵出导致二季度盈利能力提升显著,上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。

新环保法及配套方法落地后,工业废水排放从严执行,公司基于蒸发结晶技术开发的废水零排放系统是理想解决方案。据估算,即将大规模应用零排放系统的煤化工领域市场空间达300亿以上,电力、石化等行业应用也将逐步推进。上半年公司分别签署新疆信友奇台、陕西神华富平两大间接空冷器订单,合同总金额4.3亿元,2016年竣工。新项目钢结构间冷空冷塔已经过专家审批,排产后有望持续放量,成为重要利润增长点。

专注节能环保领域,看好公司发展前景,核心逻辑如下:a)节能与环保装备双引擎布局清晰,受益行业景气向上和商业模式创新;b)具备继续外延发展的能力和意愿,投资基金提高行业内整合能力;c)公司是集团重点发展上市平台,集团内部分优质资产与公司业务关联度高。

业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元,EPS约为0.60元、0.71元/股,对应PE分别为35、30倍。维持“买入”。