宝钛股份:业绩略低预期,下滑加速保持长期看好

宝钛股份600456

研究机构：中投证券 分析师：李凡

事件:公司发布15年年报,实现营收21.42亿元:同比减少13.67%,归母净利润-1.87亿元,归母扣非净利润-1.97亿元;同时发布16年一季报,实现营收3.54亿元:同比减少35.03%,实现归属上市公司股东净利润-0.50亿元,同比减少151.51%,归母扣非净利润-0.51亿元。

投资要点:

业绩低于预期。2015年钛材加工行业继续低迷,行业产能过剩仍然严重,公司民品业务遭遇收入和利润双降,大幅拉低公司收入和盈利水平。加之公司大额计提资产减值,在建工程转固导致折1日增加,公司净利润遭遇断崖式下跌。公司2016年一季度收入下滑加速,表明公司民品业务压力在增大。

军用航空钛合金材料需求释放将推动公司业绩反转。目前进入军工航空钛合金供应体系的只有宝钛股份和西部超导两家公司,军工认证和技术壁垒为军用钛材行业构筑护城河,其他供应商进入体系的可能性很校未来十年将有年均I.I万吨军用航空钛合金增量需求释放,有望全部为宝钛和西部超导消化。目前两家公司军用航空钛合金合计销量仅为5000吨左右,受益于军品毛利高且订单稳定,宝钛股份有望在军用航空需求放量时迎来业绩反转。

公司2016年业绩将回归盈亏平衡线,2017年业绩反转。我们预计2016年军品会小幅增长,民品会持续低迷,在排除掉大额资产损失的背景下公司2016年业绩将到盈亏平衡线附近。在2017年军品放量推动下,公司将迎来产品结构升级,毛利率水平大幅提升,公司业绩有望反转。

投资建议我们预计公司2017年和2018年EPS将分别达到0.23和0.97元,考虑到公司未来军用航空业务将有较好的持续性,但弹性也许有限,给予2018年22倍PE,目标价21.34元。

风险提示:军用航空需求释放不达预期,上游海绵钛价格迅速走高,公司军工份额被新入者挤占

钢研高纳

钢研高纳:利润微增,外部市撤境良好

钢研高纳300034

研究机构：安信证券 分析师：衡昆

收入增长,盈利微增:2016年1季报披露公司报告期内实现收入1.55亿元,净利润0.21亿元;同比分别增长20.43%和2.76%。

外部经营环境良好:高温合金作为高端装备制造业的基础原材料,市场空间广阔。根据我们过往报告中测算来看,目前中国在全球高温合金市场中的占比仅6.6%,国产化率为50%。这和中国世界工厂的地位极不相符。可以预计国内高温合金行业有望持续保持快速增长。公司在1季报中也表示2016年,空天海电子等军品市场应该保持稳步增长态势,民品市乘电、石油化工等有所放量,航空航天舰船(空天海)发动机等军品市场将继续放量,高温合金市场需求旺盛,机遇难得,形势整体看好。

投资建议:公司是高端高温合金市场的传统在位者,先发优势明显,有望充分受益于国内高温合金行业的发展红利。在继续巩固航空和发电领域市场地位的同时,公司正在申请民用核安全设备制造许可证,并于2015年实现了小规模稳定供货。天津海德和河北德凯两家有员工持股的子公司在各自领域快速打开局面,无论是拳头产品还是订单均可圈可点,有望使民品成为公司新的业务增长点。预计公司2016年到2018年实现收入8.05亿元、9.35亿元和10.50亿元,每股EPS为0.46元、0.52元和0.58元。继续给予增持-A评级,6个月目标价27元。

风险提示:市场需求不及预期。

应流股份

应流股份:业绩略低预期,2016年有望高速增长

应流股份603308

研究机构：东北证券分析师：高鹏

报告摘要:

公司2015年业绩略低预期:公司2015年收入13.45亿元,同比下滑2.27%,净利润0.75亿元,同比下降29.44%。2015年公司受油价大幅下降和工程矿山行业景气度低迷的影响,全年业绩略低预期,核电领域高毛利率的核一级泵壳尚未实现交付,新产品中子吸收材料也未实现规模生产。2016年一季度,公司营业收入3.46亿元,同比增长0.13%,净利润0.22亿元,同比增长27.69%。