方大特钢

方大特钢:民营机制助力产品毛利率,上半年业绩大幅提升

方大特钢 600507

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-20

事件描述

方大特钢发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元,去年同期为1.47亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润1.95亿元,去年同期为0.79亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.15元,去年同期EPS为0.06元,1季度EPS为0.05元。

事件评论

行情回暖叠加降本增效,半年度业绩大增:公司钢材产品主要包含螺纹钢、优线、弹簧扁钢(汽车板簧),对应下游分布于地产、基建、机械以及汽车领域。今年上半年公司实现业绩增长,其主要原因有:1)2016年1至6月,全国房地产开发投资完成额累计同比增速6.10%,基建固定资产投资完成额累计同比增速20.31%,汽车产量累计同比增速6.00%,下游好转带动上半年钢价有所复苏,特钢价格指数同比跌幅收窄至15.33%,南昌线材价格跌幅收窄至7.90%,螺纹钢价格跌幅收窄至6.10%,而同期矿价指数则同比下跌14.97%,收入端回升幅度应强于成本端,产品毛利率有所显著提升。2)依赖于灵活的民营机制,上半年公司降本增效措施卓有成效:下属建安公司自行压制钢包包底取得成功,简单测算每加工制作一只钢包包底可节省外委费用2万余元;炼铁厂为降低生产成本,于5月中旬先后恢复自产球团矿的生产,经公司测算,球团矿与块矿相比,制造成本可降低128.05元/吨。

环比方面,价格环比大幅上升,带动2季度业绩大幅提升,2季度特钢价格指数环比上涨15.89%,南昌线材价格环比上涨18.74%,螺纹钢价格环比上升19.35%,此外,二季度公司小改小革成果357项,共产生效益1003万元,投入产出比1:2.39。上述因素共同提升公司2季度业绩。

民营体制优势凸显,坚定做强特钢领域龙头:2016年上半年公司营业收入和营业成本下降情况下,业绩却大幅增长,充分体现了公司独特的民营体制优势,使得其在成本、费用控制方面具有市场领先性。同时,公司坚定做强特钢领域龙头,旨在建成国内汽车零部件用钢和汽车零部件精品生产基地,以及世界最大的弹簧扁钢生产基地。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.22元,维持“增持”评级。

酒钢宏兴

酒钢宏兴:需求恢复带动钢价走强,上半年扭亏为盈

酒钢宏兴 600307

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-07

报告要点

事件描述

酒钢宏兴发布2016年上半年业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.27亿元;按最新的股本计算,2016年上半年实现EPS为0.04元,去年同期EPS为-0.25元,1季度EPS为-0.04元。

事件评论

钢强矿弱抬升冶炼利润,上半年扭亏为盈:公司主要产品为线材和棒材,年初以来地产和基建投资增速恢复,带动行业下游需求好转,叠加供给、库存低位致使钢价整体有所回升,而矿石半年度整体价格表现则相对较弱:1)2016年以来,兰州地区螺纹钢和线材价格持续攀升,2季度螺纹钢季度均价同比增长14.86%,线材同比增长13.17%;2)虽然矿价同样有所回升,但2季度同比仍下跌7.41%。钢强矿弱格局之下,公司上半年利润显著提升,成功实现扭亏为盈。

环比来看,公司上半年业绩改善主要得益于2季度业绩的大幅改善:兰州地区螺纹钢和线材价格在4月底分别达到3250元/吨和3200元/吨的年内高点,公司对应吨钢毛利一度接近千元,即使5月初以来钢价有所回落,但与去年同期相比仍具有一定优势。最终,公司2季度实现归属于母公司净利润4.94亿元,EPS为0.08元,在公司在1季度亏损2.67亿元的情况下,半年度业绩成功翻红。

期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,虽然当前行业盈利有所改善,后续业绩实质性提升,仍将依赖于行业下游整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的逐步落实,将使公司地处丝绸之路沿线区位优势得以显现,进而夯实公司业绩长期转好基础。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.05元和0.06元,维持“增持”评级。