投资要点:

半年报净利润增速略低于预期,主要系北斗业务增速影响。公公司发布半年度业绩预告中显示,报告期内公司实现归母净利润1240.78万元-1550.97万元,较上年同期增长20%—50%,略低于预期,主要系北斗业务增速影响。一方面,2015年半年报中北斗业务增速明显,高达76.75%,导致基数较大,对2016年半年度整体增速情况产生影响;另一方面,由于公司北斗业务中近80%为军品,受行业改制影响,将对本年度该业务整体增速产生影响。

政府补助回暖,业绩稳定增长可期。自2015年公司政府补助大幅减少,对全年净利润增速产生较大影响。目前,公司已渡过政府补助影响期并呈现回暖态势。报告期内,非经常性损益对净利润的影响金额预计为350万元—650万元之间,较去年的211万元增长幅度为139万元—439万元。政府补助维持稳定略增的态势,将助力公司业绩实现稳定增长。

预计费用提升,为业绩实现高速增长产生羁绊。公司北斗导航业务处于以军用市场为基础向行业应用市场大力拓展时期,而行业应用市场的铺开将导致公司销售费用提升;另外,公司目前正布局无人平台,预计研发费用的增长将导致管理费用提升。预计整体费用的增长将成为公司业绩实现高速增长产生羁绊。

仿真业务增速支撑稳定增长,无人平台发展蓄势待发。公司深耕仿真业务多年,去年持续缩减低毛利仿真业务为布局无人平台做准备。报告期内,公司仿真业务增速明显,表明无人平台发展已蓄势待发。未来,公司有望通过仿真测试技术,支撑运动控制、飞控系统、地面控制和人机交互等分系统;通过雷达仿真技术,支撑任务载荷和应用需求,逐步打造以无人机、机器人等为主的无人平台产业,成为仿真测试及信号处理业务领域的一级供应商、行业领先的解决方案提供商、无人平台优质企业,助力仿真业务维持稳定增长。

北斗业务有望受益行业发展,维持稳定高速增长。2016年5月,《卫星导航条例》确认列入国家立法计划;同年6月我国首部《中国北斗卫星导航系统》白皮书亮相公布,揭示北斗将继续深化“北斗+互联网+其他行业”融合发展,为北斗行业应用和大众应用的发展拉开序幕。公司作为北斗领域的龙头企业,随着北斗组网和北斗产业化进程加速,公司有望持续受益“北斗+”时代,实现该业务加速发展。

风险提示:北斗导航业务增速不达预期,无人平台发展存在较大的不确定性。

超图软件

超图软件:业绩已然爆发,技术护航成长

超图软件 300036

研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超 

报告要点

事件描述

公司于7月14日发布半年度业绩预告:预计2016年上半年实现净利润1040万元-1150万元,较上年同期增长172.96%-201.83%;其中非经常性损益约267万元至287万元,去年同期为242.14万元。

事件评论

不动产登记市场爆发,带来业绩高速增长。不动产登记市场规模预计在200-300亿,2018年以前基本完成,公司通过卡位顶层,战略外延,已成为不动产登记绝对龙头。年初以来,超图不动产登记相关中标项目累计中标金额达到1.2亿元,分别在广东、广西、江西河北等24个省份中标。国图不动产登记相关中标项目今年以来中标金额达到达到7586万元,中标省份主要为江苏,其次为黑龙江,在辽宁、黑龙江等七个省份;南康科技助力上海颁发第一本不动产登记证书、同时在台州等地发力。不动产登记市场已然爆发,伴随不动产登记推进,公司业绩逻辑将持续得到验证。

国产替代空间广阔,GIS大数据运营独具优势。公司通过第一轮技术追赶在关键技术层面直逼国际巨头ESRI,新一轮技术突破则在倾斜摄影二三维一体化、云计算、高性能计算等领域全面发力。公司在多个方面技术实力已超过国际竞争对手,加之新的GIS平台从硬件、操作系统、数据库等层面全部支持彻底的国产化,在我国信息化程度偏低且隐患重重的国防军工、不动产登记、气象等GIS应用领域存在广阔的替代空间。同时,公司已在GIS大数据方面迈出重要步骤。随着公司平台影响力的不断提升和接入平台数据的持续增加,公司有望采用和政府单位合作,自己获取数据等方式,充分挖掘GIS数据的巨大价值,完善大数据产业链,基于GIS的智慧城市、大数据业务值得期待。

业绩持续爆发,维持“买入”评级。公司技术实力雄厚,GIS平台完善,享受不动产登记市场爆发,同时在国产替代、GIS大数据领域具备广阔市场空间。预计2016-2018年EPS分别为0.30元、0.47元、0.61元,维持“买入”评级。