中国联通在2016年上半年的盈利预告较一季度环比有所提升,边际变化持续向好,在一系列管理层积极作为经过近期的相关信息来看,公司将凤凰涅盘浴火重生,业绩有望改善反弹。市场普遍认为中国联通的经营情况表现不佳,对于中国移动的日益强大已经不具竞争力,未来只会每况愈下,但我们认为公司已经经历最坏的时候,未来展望将出现边际向好,所以公司的投资价值已渐渐突现,理由:(1)国企改革推动加速,央企整合成趋势。

国资委在7月14日表示,今年央企将整合到100家以内,目前已有10余家央企在对于企业重组工作积极推进,而国务院也在7月17日印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》,我们看到国企改革的推进速度不断加快。15年8月王晓初从电信调任联通董事长,正不断推进联通与电信的资源整合,在16年1月,电信联通签署了“资源共建共享,客户服务提质”战略合作协议,目前已深入4G基站的共建共享、共同推进六模全网通终端等合作,未来的合作将逐步深入至骨干光缆层,两家大型央企在国改背景下将产生更多的合作,规模效应将渐次体现;(2)政策支持将持续加码。近期工信部批复中国联通获得在900M低频段上进行4G实验的资格,其900M低频段的建网成本更低,仅为2100M的六分之一到四分之一,这是从政策层面对中国联通的支持,未来我们预计将会有更多的政策利好;(3)公司内生向好频现,边际变化明显。移动业务扭转经营困局已初见成效,成功扭转去年移动用户连续多月下降的局面;固网业务方面在全国范围开展自查互联网专线、IDC大带宽、公众宽带的专项行动,规范宽带的市场价格,保证盈利水平;新业务方面公司积极布局物联网和大数据战略性板块,打开成长空间。

公司自去年以来与中国电信加强合作,在宽带.IPTV.4G网络等有较大推进,同时积极发展物联网和大数据创新业务,此外再加上国企改革和政策利好倾斜等因素,我们认为公司边际变化持续向好,投资价值可期。给予公司“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为0.21、0.28和0.36元,对应16-18年的PE分别为19x、15x和11x。给予16年25倍PE,目标价5.25。

风险提示:固网宽带业务市场份额的下滑:市场波动风险。