兴业银行本次非公开发行规模约260亿元,夯实公司资本实力。以2015年末数据为基准,核心一级资本充足率由8.43%提升至9.19%,一级资本充足率由9.19%增至9.94%,资本充足率由11.19%提高至11.95%。发行数量大约为17.2亿股,约占2016年一季度末总股本的9%。

发行价定在15.10元/股,刚好等于2015年末每股净资产,大约为0.84倍2016年每股净资产。定价基准日为董事会决议公告日(2016年7月30日),发行价为基准日前20个交易日的均价的98.14%。审议该议案的临时股东大会召开时间为8月15日。

通过本次发行,福建省财政厅的持股比例进一步提高至18.78%。本次定增中,福建省财政厅、中国烟草总公司及其分公司、阳光控股有限公司、福建省投资开发集团拿的比例分别为25%、42%、29%、4%。值得一提的,福建省财政厅今年一季度增持本行6900万股,持股比例由年初的17.86%提高至一季度末的18.22%。

投资建议:兴业银行一直对风险有自己独到的认识,是一家具有差异化特色的优质股份行。一方面,综合经营走在行业前列,公司已经拥有信托、金融租赁、基金、期货、消费金融公司、研究咨询等牌照,为国内金融牌照资源最丰富的银行集团之一,2016Q1非息收入占比达到28%。另一方面,业务创新建立行业优势地位,“银银平台”、“钱大掌柜”、“直销银行”等特色业务或品牌全力打造崭新的“轻资产、轻资本”的轻型银行;2015年银银平台合作客户数达653家,柜面代理结算累计联结网点超过3.62万个,同时累计与近270家商业银行建立信息系统建设合作关系,已实施上线146家,成为国内最大的商业银行信息系统提供商之一,极大地发挥了公司的科技领先优势。公司停牌前收盘价为15.46元,对应2016/2017年净资产估值为0.86X/0.76XPB,估值安全边际较高,与可比银行招商银行相比,估值还有25%的提升空间,维持“买入”评级。