投资建议

我们认为公司主要产品充分受益于新疆地区成本优势，在国家政策力度加大下公司节水业务也有望超预期，同时公司作为集团下唯一的A股上市平台，资产注入预期较强，2016年将迎来业绩拐点。

估值

考虑到公司增发摊薄及天伟化工将在今年并表，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.64元、0.78元以及0.89元，对应当前股价为18倍、15倍、13倍，对公司首次覆盖给予增持评级。

风险

宏观经济持续下行新业务推广缓慢。

南方轴承：业绩符合预期，外延发展值得期待

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋

事件：

公司公布半年报，2016年上半年公司实现营收1.53亿元，同比增长0.5%，实现归属上市公司股东净利润3995万元，同比增长1.22%，EPS0.11元，业绩符合预期。

主业稳健，盈利能力提升

报告期内公司与国际知名零部件厂商法雷奥、博世、麦格纳、日本电装以及国内知名摩托车整车企业大长江、五羊本田、新大洲本田等保持稳定的战略合作关系，主业滚针轴承、超越离合器和单向滑轮总成2016年上半年分别实现营收9681万元、3248万元和1991万元，分别同比增长5.5%、-11.5%和-6.0%，保持稳健。与此同时，公司及时了解和跟踪主机厂发展动向，不断调整产品品种结构，提高产品技术附加值，致使盈利能力稳中有升，2016年上半年公司总体毛利率为38.2%，同比增长4.9个百分点，滚针轴承、超越离合器和单向滑轮总成毛利率分别为41.3%、24.0%和39.9%，分别同比提升5.2、1.0和2.7个百分点。我们认为，公司主业客户结构稳定，盈利能力稳中有升，全年业绩有望平稳增长。

外延发展意愿强烈，后续发展值得期待

公司于2015年1月参股泛亚公司，涉猎微透新材料领域，泛亚微透公司最新投资的“全频吸音棉”项目主要应用于汽车市场，是汽车实现轻量化及吸声降噪效果重大改进的首先材料，既可以替代进口又可以在国内汽车市场大量应用，2016年上半年泛亚公司实现净利润1524万元，发展迅速。2015年11月参股矽昌通信18.18%股权，涉猎通信技术领域，致力于研发、生产和销售智能家居等领域高端无线网络通信芯片。2016年7月17日参股无锡翼龙，切入民用航空领域，预计无锡翼龙2016-2018年实现净利润500万元、3000万元和5000万元。我们认为，公司转型意愿强烈，并且执行高效，后续进展值得进一步期待。

给予买入评级，6个月目标价18.5元公司主业稳定可期，转型预期强烈。预计2016年-2018年EPS为0.21元、0.24元和0.28元，给予买入评级，目标价18.5元。

风险提示：汽车产销大幅下滑；转型不及预期。

中航光电：业绩符合预期，军品及新能源业务快速增长

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王海山

事件：

公司发布2016年半年业绩快报，上半年实现营业收入30.03亿元，同比增长36.06%，归属上市公司股东净利润3.97亿元，同比增长55.15%

订单稳步增长，盈利能力进一步提升

上半年公司业务符合预期，公司各项业务持续推进，防务市场订单稳定增长，新能源汽车及充电配套等产品订单快速增长；公司二季度实现营业收入15.4亿元，同比增长24.09%，环比增长5.32%；同时，公司经营效率继续提升，成本费用率下降，二季度单季度净利润2.31亿元，同比增长34.16%，环比增长39.34%。