海富通基金在最新发布的年度投资策略报告中，预计2017年经济稳中求进，股市或震荡整固、后半程发力，债市风险与机会并存。报告全文如下。

摘要：

1、2017年经济预计稳中求进：从政策方面看，预计2017年政府会在财政政策上较为积极，以对冲房地产投资的下滑，稳定经济增长。此外，基建投资预计会保持在20%甚至更高的增速。由于人民币承受一定的贬值压力，预计出口会略有好转。由于工业企业有补库存的需求，预计制造业投资可能会略有回升。展望2017年，我们预计GDP增速为6.6%；全年通胀略回升至2.2%，PPI继续回暖，全年预计同比增长1.8%；人民币汇率贬值3-5%。此外，明年需要密切关注美联储加息进程以及美国经济复苏的持续性对全球流动性的影响。

2、2017年股市或震荡整固、后半程发力：A股市场在2016年总体表现为震荡上行，大部分风格指数都有10%-25%左右的调整，风险也得到一定程度的释放。随着宏观经济的变化，2017年的货币政策或循着“先紧后松”的路径，并对股票市场产生影响。下半年，房地产投资增速下滑的概率较大，物价上行的压力也会减缓，从而更有利于资本市场的表现。

3、2017年债市风险与机会并存：2017年的债市环境可能与今年类似，趋势性不强、预期变化快。明年下半年迎来“十九大”，届时可能确立未来的政策重心，但在此之前市场可能仍延续今年区间波动的特征。另外全球经济政治的不确定因素增多也是重要的扰动因素，直接影响了全球风险偏好和资金的流向，对我国经济和资本市场也有重要影响。在此环境下，我们对2017年债市保持中性看法，风险和机会共存，经济和政策的预期差或是投资机会的所在。

4、五大投资关键词：基建投资、后周期涨价品种、国企改革、出口、低估值高分红板块。

宏观经济：

2017年需要密切观察的全球重大事件是美联储加息进程以及美国经济复苏的持续性。2016年12月，美联储进行了2016年的唯一一次加息，2016年的加息进程总体慢于2015年年底的预期。然而，12月的联储议息会议给出了较为鹰派的2017年加息预览，联储委员会成员预测2017年全年加息3次，此前市场仅预期全年加息1-2次。若加息超市场预期，则全球流动性有收紧的风险，新兴市场的资金有外流压力。美国新任总统特朗普在竞选演讲时提出要投资1万亿美元用于基础设施投资，因此，后续需要密切美国经济回暖和通胀的情况，若基建投资和通胀回暖超预期，则联储加息步伐可能加快，引发对全球流动性的担忧。

就国内经济来看，2016年的显著特征是房地产投资超预期回升，引发经济一季度和三季度两轮反弹。此外，由于需求回暖，库存低位，叠加供给侧改革，PPI超预期回升，上游资源品如煤炭、有色、钢铁价格持续上涨。展望2017年，预计房地产投资有较大的下行压力，由于2016年房地产价格的暴涨，政府出台较严厉的限购、限贷措施，从10月份起，房地产销售面积增速已经开始下滑。我们预计2017年房地产投资增速将由2016年的6.5%左右下滑至1%左右。预计受益于人民币贬值，出口会略有好转。由于工业库存较低，企业有补库存的需求，预计制造业投资可能会略有回升。