最近的经济数据显示，无论是中国、美国还是德国，都显示出现在全球经济已经逐渐摆脱了通缩的风险，逐渐走向一定的通胀，现在通胀基本上都是良性通胀的范围，一般低于3%的通胀都属于良性通胀，良性通胀对经济增长是有利的，只有超过3%以上的恶性通胀对经济增长是不利的。这一轮的通胀一方面是由于全球经济有一定的好转，需求在增加，另一方面是大宗商品价格在过去半年的时间出现了非常大的上涨，我们看到原油价格从最低的26美元已经上升到50多美元了，翻了一倍还多，而其他的大宗商品价格均出现了不同程度的上升。大宗商品价格的上升，推高了PPI，同时也推高了CPI。现在来看，还没有恶性通胀的预期，还是属于良性通胀，如果通胀进一步走高，会使全球的货币政策有一定的变化。

通胀抬头使得各个央行采取的宽松政策必然要收紧，我们看到在过去几年为了刺激经济，欧洲央行、日本央行均实行负利率的政策。而美联储是最先货币政策转向的，从原来的不断降息，实行0利率，开始逐渐转向加息。但是美联储加息的步伐非常缓慢，就像我们之前预料到的，在去年仅仅在年底加了一次息，而不像在2015年年底刚刚加息的时候，说一年加四次息。美联储加息减缓，主要是担心加息会影响到美国经济的复苏。现在美联储给市场预期今年会加三次息，我认为可能还是加一次息，美联储更多的还是通过喊话的方式，让全球资本流入到美国，而不是真正加息。所以我判断货币政策不会猛然转向，应该说会从原来过度的宽松转向中性的货币政策。

而对于我国的货币政策，其实我在去年8月份的时候就提出一个观点，就是我国的利率已经发生了拐点，央行的政策从之前的中性偏松逐渐转向中性，从之前不断的减息，转向维持利率不变，甚至小幅加息，所以前海开源基金公司从去年8月份就减持了大量的信用债，去配置银行的存款，从而规避债市牛转熊。果不其然，在去年年底，我们看到美联储加息导致国内债券市场大跌，而过了春节之后，央行进一步地收紧银根，回收流动性，对个别品种适当加息，导致债券出现了第二轮的下跌，确实货币政策收紧会对债市造成很大的冲击，甚至终结了中国债市的牛市。但我认为中国的债市还没有调整结束，可能还会继续调整。但加息对股市的影响并不大，因为股市是国内唯一完成去杠杆的领域，现在股市是刚刚开始从底部攀升的阶段。

2017年大家普遍认为的黑天鹅就是关于法国总统的竞选，因为有可能到最后女版特朗普勒庞当选，使得大家担心这会对欧盟和欧元造成非常大的冲击。但是我认为这个黑天鹅发生的可能性不大。在去年美国11月份总统大选之前三天，我就提前准备了一篇文章关于特朗普上台后对于世界经济的影响，因为我当时对于总统大选的判断是很可能发生黑天鹅——特朗普上台。果然和我的预料一样真的特朗普上台了，出乎了大多数人的预料，而这一次我觉得发生黑天鹅的可能性下降了。因为欧洲经历过二战，经历过希特勒上台对于欧洲经济和欧洲社会的破坏，所以欧洲人对于极右势力是有很大的抵抗情绪的，是有历史教训的。但是美国没有经济过这个时期，美国人并没有太大的记性。所以我们认为今年再次发生黑天鹅的可能性比较小，我认为最终勒庞不会上台。当然如果真的发生了这个黑天鹅，对于欧盟会造成很大的冲击，因为她的态度非常坚决得要退出欧盟，破坏欧洲一体化，甚至可能放弃欧元。这对于欧洲一体化的进程会有很大的冲击，这个冲击的影响可能会比去年英国脱欧的影响还要大一些。