保本型基金暂停审批之后，存量保本型基金的发行也告一段落，但市场对保本保收益的低风险产品需求依旧很旺盛，以保本策略运作的“类保本”型基金应运而生。不过，有业内人士表示，这类基金在运作中还面临一些问题，要想复制此前保本基金的火爆并不容易。

  “类保本”基金崭露头角

  目前已有“类保本”型基金成立，有的还在发行中，如成立于5月份的长盛同泰混合，正在发行的泰达宏利定宏混合、南方安泰养老混合基金，这些基金都采取了保本基金常用的固定比例投资组合保险（CPPI）策略。

  保本基金是灵活配置型基金产品，而“类保本”基金是混合型基金。“类保本”基金采用保本策略却不承诺保本，是介于二级债基和保本基金之间的品种，它比二级债基多了保本策略，业绩波动性有所降低，比保本基金又少了机构担保。这些“类保本”基金还有一个特点是强制分红，保障收益落袋为安，如长盛同泰和泰达宏利定宏。

  CPPI策略在使投资者继续拥有资产增值潜力的同时，回避或锁定资产价格下跌的风险，即利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的可能损失，相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险，以追求本金安全；高风险资产参与市场可能出现的上涨行情，博取超额收益。

  北京一位基金经理表示，采用CPPI策略投资较好的时机是债市存在一定的机会，从而有助于形成足够的安全垫；而且，未来一段时间，权益类资产的投资也存在较高的安全性。

  “类保本”基金该如何运作呢？上述基金经理表示，建仓期将利用固收投资策略，以中高等级信用债为主，维持中短久期、中低杠杆，注重流动性和回撤，参与债券交易性机会为主。建仓期结束之后，如果维持目前宏观环境，仍然继续看好债市，适度加大久期和杠杆，继续以信用债投资为主，积极参与债市行情。在累积一定安全垫后，参与权益市场投资。

  难复制保本基金的火爆

  “类保本”基金只是使用了CPPI策略，并不承诺保证本金安全，在运作中还面临一些问题。

  济安金信副总王群航指出，买保本基金的投资者追求的是本金安全，基金公司运作管理“类保本”基金是否能完全按照保本基金的机制进行运作还要打一个问号。另外，保本基金通常是3年运作期，每个年份的核心投资策略会有差别，但“类保本”基金没有这种运作期限，如何体现它的保本特点也是个问题。

  上海一位基金产品经理表示，“类保本”基金并不保本，宣传时解释起来麻烦，就不好卖，很难复制保本基金的火爆，不少公司还在观望中。

  此外，“类保本”基金的申购赎回费率大多按照混合型基金的费率收取，而保本基金的赎回费比较高，投资1年以内的赎回费率一般为2%，投资1年到2年之间的赎回费率为1.5%，投资2年到3年的费率为1%，投资3年及以上的赎回费才为零。如果没有惩罚性的赎回费，基金可能面临较大幅度的申赎，业绩也难以保障。