“委外资金不仅出现在债券基金，还出现在一些灵活配置混合型基金中。由此来看，7月份，仅在公募基金方面，委外资金的增幅就有可能超过了1000亿元。”济安金信基金评价中心主任王群航预计。

一面是“无处安放”的银行理财资金，另一面是基金公司规模扩张的冲动，热钱涌入推高了公募设立专户和“打新”的热情。虽然《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中指出，基础类业务不能投资货币基金、债券基金以外的证券投资基金，但从基金公司近期发行的定制产品类型看，除了定开债基，混合型基金也是热门品种之一，委外携手公募已经进入“蜜月期”。

银行的巨额理财资金，为何开始“扎堆”理财市场？运作基金收益的专业团队大多非银行从业者，其中风险又几何？集体赎回的“羊群效应”发生之后，中小基民权益如何保障？市场的种种担忧，似乎也不无道理。虽然借道公募基金，让银行理财又看到了新的希望，但从现状分析，风控仍是绕不过的话题。

投资流向“遍地开花”

“委外资金不仅出现在债券基金，还出现在一些灵活配置混合型基金中。由此来看，7月，仅在公募基金方面，委外资金的增幅就有可能超过了1000亿元。”济安金信基金评价中心主任王群航表示，虽然就目前而言，纯债基金仍然是委外资金的主要投向，但已不局限于单一的“求稳”策略。

过去一个月里，多家公募基金推出机构定制产品，有推出七年期定开债基的，有货币市场基金的，也有灵活配置型基金。从产品本身来看，机构眼光并没有局限于传统思维，仅出现在债券基金中，而是“遍地开花”。

Wind数据显示，截至8月19日，近一个月共有90多只新基金（A、B、C、E类合并统计）成立，其中，有39只基金的认购户数在400户以下，占比在四成以上。此外，有29只基金认购户数在300户以下。从募集规模来看，这些基金的规模不少都是亿元位是整数，后面跟一个零头。例如招商丰嘉、民生加银鑫盈、广发安瑞回报、泓德裕荣纯债等，皆是如此。统计发现，上述39只认购户数较少的基金，主要以中长期纯债型基金、灵活配置型基金和货币市场型基金为主。

这些以银行为代表的机构投资者，是否获得了较好的收益呢？记者查阅了Wind现有资料。在2015年年报中，机构投资者持有比例占九成以上的基金共有681只。

以投资债券为主的基金包括中长期纯债型、短期纯债型、混合债基、偏债混合型基金、国际债券型等，这也是机构定制产品最主要的方向。债券基金之所以受到机构青睐，与其收益较稳健、回撤较小有关。以中长期纯债基金为例，去年年末共有78只定制产品，它们的平均年化收益为8.68%，近一年回报为6.71%，最大回撤为-4.21%。

灵活配置型基金主要以打新为目的，在机构定制产品中占了三成左右。不过这类资金存续并不稳定，仅在有打新需求时出现，在打新收益达不到预期或资金“另有新欢”时，时常出现打新基金由于大额赎回导致净值暴涨的现象。收益是暴涨了，但受益的并不是机构，而是留下来的散户，如易方达新益E、鹏华弘盛C等，都遇到过这种情况。

而货币型基金以其无风险收益也成为了机构定制产品的主力军之一，去年年末产品数量占总量近两成的比例。近一年里，机构定制的131只货币基金的平均收益为2.80%。