A股价值蓝筹股的一枝独秀、中小创股票的低迷以及QDII基金的热销都表明了当前市场风险偏好依然较低，市场更热衷于低风险资产。部分基金经理认为A股市场将长期震荡，因此短期市场反弹行情中应采取高抛低吸策略，同时选股上更应注重对盈利增长较为确定的蓝筹品种。

A股整体估值难言便宜

尽管上周一市场普涨，加之深港通获批等因素，部分基金经理因此判断市场可能引爆中级反弹行情，但博时基金宏观策略部总经理魏凤春对市场的反弹则评价为“强弩之末”。魏凤春认为，落实到资产上，A股已经明显转弱，虽然指数近期有所上升，但主要是权重板块的表现导致，非权重板块已经先行调整。A股近期的题材行情同样较弱，无新增题材接力打压了交易的活跃度，因此目前A股很难找到整体上涨的逻辑，短期也难言存在大的趋势性机会。博时基金短期对A股仍持低配观点，但在结构上可集中参与中大盘股票，行业上更偏金融、建筑以及电力等低估值行业。

深圳一家基金公司人士强调，短期看市场流动性增加有限，一是深港通本身额度有限，北向每日额度130亿元人民币，南向额度每日则为105亿元；二是7月经济数据显示中国经济下行压力加大，整体环境并不好，A股市场吸引力有限。年初以来，深股通的标的深证成指走势表现不如恒生指数，就估值而言，恒生小型指数估值大约20倍，但深证成指市盈率为35倍，两者之间估值差异较大。

与此同时，在整体市场趋向于挖掘低风险安全资产的背景下，大量内地资金开始寻机关注海外价值洼地，很难想象有海外机构投资者逆向投资估值更高、泡沫更大的A股品种。部分基金公司也强调，港股投资者结构中机构投资者占比较大。从2014年末统计数据来看，占比60%以上，其中外资占40%左右。多家基金调研发现，港股机构投资者整体风格相对稳健，偏好于高股息低估值的蓝筹类股票，十分注意风险控制，对于参与A股市场持有相当谨慎的态度。

显而易见的是，短期看风险偏好可能因深港通的获批将有所提升，这可能是因为市场对场外资金流入的预期有所增强；与此同时，基于历史的考虑，2014年沪港通的开通催化了A股上一轮牛市行情，虽然深港通对A股资金的实际影响十分有限，但从市场心理和行为角度考虑，短期对A股信心有提振作用，有助于提高交易活跃度，并推动市场的反弹行情。不过，考虑到目前市场基本面已经发生了巨大变化，远不具备催生市场反转的条件。

而梳理QFII投资标的可以发现，境外资金的持仓与当前低迷的A股市场中较为活跃的板块较为一致——外资偏好低估值、高股息、高分红、成长稳健的企业，而这样的投资标的在深圳市场主要集中在房地产开发、家电等板块，而这些相关板块股价已经有所反映。 而对A股市场而言，市场活跃的象征是中小创，若这些目前估值较高的品种无法吸引外资，那么深港通提振A股的作用的确看起来十分有限。

中小创板块吸引力不足

行情方面，公私募基金经理均对A股市场保持足够的谨慎，尽管从目前清淡的状况来看，似乎市场并无太多险恶之处，但是一些基金经理还是宁愿更为审慎地对待市场。瀚信资产基金经理连肇明表示，近期在举牌主题催化和蓝筹股价值洼地修复的作用下，指数走出阶段性反弹行情，但是个人认为市场形成趋势性行情概率较小，主要原因是受资产价格泡沫、金融监管趋严及宏观政策预期等因素的影响。