指数型基金中，以被动指数型基金为主，偶见指数增强型。记者发现，机构青睐此类基金在于手续费较低的ETF。不过这类基金的风险显然比上述三类都大得多。如华安上证180(510180)ETF，最大回撤为-71.03%，近一年回报为-19.35%。

偏股型包括偏股混合型与普通股票型。由于这类基金业绩受择时择股等人为因素影响较大，故而机构参与较少。不过，在2015年年报中，仍有如长安宏观策略、中欧新趋势(166001)E、国泰价值经典等8只基金得到了机构的支持。

其他小众投资类型包括对冲基金、黄金ETF、REITs等也受到了机构投资者的关注。其中国内首只公募房地产信托基金REITs——鹏华前海万科REITs于去年7月成立，成立以来收益为11.08%，最大回撤仅为-1.05%，去年年末机构持有比例为91.90%。

由此可见，机构定制产品总体风险偏好较低，投资中长期纯债的定开债基、分级债基优势最明显。其次为打新基金、货币基金、被动指数基金，一些低风险而收益又相对较高的小众品种也被机构列入投资清单中。

“资产荒”下资金积压

对于银行委外资金的具体数额，目前暂未有官方的明确统计。方正证券(601901)统计数据显示，至2015年底，全市场理财产品余额为23.5万亿元，目前来看，在追求绝对收益的前提下，委外产品占理财产品的规模大概为5%-10%，即大约有2万亿元的理财资金投给基金或券商做优先级的杠杆。可以预见，委外资金的流入会快速增加。

钱多是有原因的。从来源看，我国居民储蓄率雄居全球首位。数据显示，至今年7月，国内居民储蓄余额已连续3个月突破43万亿元，同时，人均储蓄超过3万元，中国居民储蓄率超过50%。

广东省体制改革研究会副会长彭澎在接受本报记者采访时表示，高储蓄率的现实是国人投资渠道相对狭窄的体现，而银行在进行投资时却遇上了困难。“以前，银行理财投资于房地产，现在限购政策层出不穷，现实高收益的理财通道也在去杠杆的监管精神之下变得收敛，这部分钱‘抱团取暖’的趋势就出现了。”彭澎说。

彭澎介绍，目前国内经济处于“L型”阵痛，信贷减速与“资产荒”愈演愈烈。“企业投资意愿减弱，‘资产荒’使得优质金融资产被追逐，比如时下的基金行业。银行贷款增长的主力尚存，但7月份社会融资增长已经放缓，较6月份已经大幅下降。”他表示，同期非金融公司及其它部门贷款首次出现负增长，凸显企业投资意愿的进一步下滑，如今不仅民间投资，国有企业固定资产投资增速也开始减缓。

另一方面，企业部门减弱的投资意愿使得银行活期存款迅速增加，导致M1与M2增速背离进一步加剧。同时，实体经济投资减弱也带来金融系统的资产荒，充足的流动性开始追逐金融资产，市场利率全面下行，十年期国债到期收益率创2009年以来新低。整个银行间的运行都处于资产配置荒的时期。因此，业内人士认为，借道基金也是各家银行“抱团取暖”的一条出路。

不过，“抱团取暖”的另一层解读是将参与资金委外的银行称作“一致行动人”。王群航表示，委外资金进入基金领域是既有利可图，也存在风险。“基金公司为委外资金开设专户，人才是关键，而银行没有基金公司专业，但银行在择时上确实拥有主动性。目前委外资金主要来自于约100家银行，这些银行有着相同的业务性质和相同的风控标准，一旦基础市场有风吹草动，这些银行对于他们的委外资金‘一致赎回’确实不无共识。”

业内普遍认为，委外资金青睐公募产品对行业长远发展大有裨益，有助于缓解公募产品的颓势。还有专家认为，虽然机构投资者占比在公募中迅速扩容，但由于公募基金管理透明规范，风险是可控的。

散户参与严防风险