福星股份:业绩稳定增长 后续期待债券发行

　　研究机构：海通证券(600837,股吧)分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2014-04-30

　　事件2014年一季度公司完成营业收入19.18亿元,同比增长33.94%;归属于上市公司所有者净利润1.48亿元,实现每股收益0.21元,同比增加8.24%。

　　投资建议:公司2014年一季度实现归属母公司净利润1.48亿元,比去年同期增加8%;未来公司将继续积极推进旧城改造以及城中村改造业务,实现公司持续发展。公司发行5年期32亿债券的方案已经获证监会通过,一旦发行成功将会进一步强化公司资金实力。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.15和1.35元。截至4月28日,公司收盘于6.96元,对应2014年PE为6.05倍,2015年PE为5.16倍,预计对应的 RNAV为15.14元。考虑到公司未来成长性,给予公司2014年7倍的PE,对应目标价格8.05元,给予“增持”评级。

　　主要内容:

　　1. 2014一季度实现归属母公司净利增长8%:2014年一季度公司完成营业收入19.18亿元,同比增长33.94%;归属于上市公司所有者净利润1.48亿元,实现每股收益0.21元,同比增加8.24%。

　　2.债券发行获批有望进一步推升公司价值:公司于2013年9月公告公司预备发行5年期32亿元的公司债券用于支持公司业务开展,其后于2014年4月24日公司公告其发行方案已经获证监会通过。其中首期发行面值不少于总发行面值的50%,自中国证监会核准发行之日起6个月内完成;其余各期债券自中国证监会核准发行之日起24个月内完成发行。该笔债券的后期发行有望极大改善公司资金状况。

　　3. 投资建议:公司2014年一季度实现归属母公司净利润1.48亿元,比去年同期增加8%;未来公司将继续积极推进旧城改造以及城中村改造业务,实现公司持续发展。公司发行5年期32亿债券的方案已经获证监会通过,一旦发行成功将会进一步强化公司资金实力。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.15和1.35元。截至4月28日,公司收盘于6.96元,对应2014年PE为6.05倍,2015年PE为5.16倍,预计对应的 RNAV为15.14元。考虑到公司未来成长性,给予公司2014年7倍的PE,对应目标价格8.05元,给予“增持”评级。

　　风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。