晶盛机电点评报告:中标超2亿元光伏材料设备合同,国内半导体单晶设备唯一生产商

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,周尔双 日期：2016-06-17

　　事件:近日,中国采购与招标网公布了内蒙古中环光伏材料有限公司三期项目设备采购第三批第一包、中环光伏三期项目设备采购第三批第二包的中标结果公示,晶盛机电中两个标,中标总金额预计超过2亿元,占晶盛机电2015年度经审计营业收入的33.80%以上。

　　投资要点。

　　再次中标中环项目,光伏设备行业进入单晶时代。

　　公司是单晶设备龙头企业,技术处于国内领先,国际先进水平。单晶趋势得到行业确认,行业爆发已经渐行渐近。2015-2016年光伏行业逐渐回暖,单晶投资逐步加大,公司客户范围不断扩大,公司订单情况大为改善。我们预计在未来1-2年,单晶硅片与多晶硅片价格差距将会缩小,单晶硅片市场会扩大。晶盛机电作为国内单晶设备的龙头,客户从长期合作的中环股份扩展至协鑫。目前光伏用单晶炉单价约为170-180万元/台,与国外设备价格相差无几,主要客户仍然是中环股份。

　　公司是半导体单晶炉的领跑者,最先受益于行业向大陆迁移。

　　台湾的半导体产业在往大陆迁移,台湾属于光有设计能力但是没有市场(台湾市场已经饱和),大陆是没有设计能力但是有巨大市场。在设计能力加强的背景之下,半导体行业都迎来了行业发展的春天。国外供应商提供的制造设备市场占据了绝大部分的市场,其中AppliedMaterials(美国应用材料),ASML(荷兰阿斯麦)和TEL占据前道工序设备市场份额排名中的前三位。但目前对外销售的仅仅以德国的PVA,美国的Kayex两家为主。公司已完成国家科技重大专项《极大规模集成电路制造设备及成套工艺》之"300mm硅单晶直拉生长装备的开发"课题的TDR130A-ZJS全自动单晶硅生长炉产品的验收。此外,公司成功研制的直拉区熔法晶体新型专用单晶炉(直拉法+区熔法)。目前已经有少量设备销往台湾(单价约100万美金),说明产品质量已得到客户认可,公司是目前国内唯一能做半导体设备的厂商。未来有望明显受益于国家对集成电路行业的大力发展。

　　蓝宝石去年有2000万元销售,未来投入力度取决于价格。

　　蓝宝石业务进入投入后期,产能投放后有望突破。公司与中环合作成立内蒙古晶环,进入蓝宝石领域,定向增发募集16亿投资蓝宝石项目,显示公司在蓝宝石领域的信心,预计产能投放后会带来较大的收益。2015年公司有约2000万销售收入,目前公司拥有196台蓝宝石炉,等募投资金到位后达产后的释放速度会加快。设计产能是2500万片,但价格下滑非常快,已从高位10美金/片下降至4美金/片,未来公司对蓝宝石业务的投入力度取决于蓝宝石的价格走势。

　　盈利预测与投资建议。

　　基于国家对半导体产业的推动和公司在技术上的核心竞争力,我们预计公司2016年会延续高增长趋势。我们预计公司2016-2018年净利润2.04亿元,3.17亿元,4.57亿元;EPS分别为0.23元,0.36元,0.52元,对应PE为53,34,24X,维持"买入"评级。

　　风险提示:单一大客户收入占比过高,半导体行业政策推广低于预期。