威海广泰(002111)：多业务驱动增长未来受益通航建设与军民融合
威海广泰是我国空港设备龙头企业，主业保持稳健增长。公司近年来通过收购及自主研发进入消防设备领域，并通过优秀的管理及营销能力实现消防业务高速增长。未来公司受益通航建设和军民融合政策，空港、消防、无人机及军品业务将持续驱动公司发展。
空港设备业务保持稳健增长。2015年公司空港业务实现收入7.4亿元，同比增长16.7%，新签空港设备订单9.68亿元，其中军工市场新签订单1.46亿元，同比增长19.3%，实现了公司产品从军用机场到军用港口的首次突破。民航局预测十三五期间新建机场66个(十二五期间新增31个)，空港设备将有新的增长机会。此外，电动产品和海外市场开拓也将驱动公司业务增长。
消防业务快速增长，营口新山鹰并表增厚利润。受益市场开拓力度加大，产能释放及高附加值产品增长，2015年中卓时代营收和净利润分别同比增长17.1%和38.5%，举高类和远程供水等技术含量高的产品进入业绩贡献期。营口新山鹰去年下半年并表，贡献净利润5651万元。根据新增订单和市场开拓情况，我们预计中卓时代全年有望实现30%以上的增长，新山鹰继续超业绩承诺。
进军无人机领域，打开未来成长空间。全华时代较早进入无人机业务领域，产业链全面，技术积累深厚。全华时代与公司在现有技术，客户与市场开拓方面具有巨大的协同效应，无人机领域前景广阔，公司有望分享千亿规模的市场。
未来发展受益通航建设与军民融合。军民融合已经成为国家战略，公司已经成立军工事业部，整合现用产品和渠道发力军工业务。最近召开的国务院常务会议再度聚焦通用航空，通用航空发展有望提速，公司将显著受益政策的进一步开放，掘金通用航空市场。
给予“强烈推荐—A”投资评级。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为17.18、22.25、27.55亿，2016-2018年EPS为0.71、0.95、1.20元。按照2016年PE45倍，我们给予公司目标价32元。招商证券
盛通股份(002599)：牵手乐博教育华丽转身机器人教育龙头
依靠教育出版业务向2C端产业链延伸，全面转型教育产业。公司是国内领先的出版印刷综合管理服务供应商。公司与人民教育出版社、高等教育出版社、外语与教学研究社、北京师范大学出版社、团中央少儿出版总社等教育出版机构建立了长期的合作关系。教育类相关产品收入占比已超过40%。公司以4.3亿作价收购优质教育服务标的乐博教育，标志着全面跨入2C端的教育服务领域。支付对价中现金占比7.10%，股份占比92.90%，同时募集配套资金4.13亿。
乐博教育为机器人教育行业领军企业。乐博教育韩国最大的机器人学校ROBOROBO课程引入中国幼少儿启蒙教育阶段，同时总结出一套本土化的课程体系和教学方式。乐博教育业务具备以下特点：1)三种课程覆盖16岁以下儿童青少年。初中高级三种课程，分别包含积木机器人(适合4—8岁)、单片机机器人(7—12岁)和人型机器人。2)直营为主，加盟为辅。乐博教育已经在全国25个省及直辖市实现全面快速布局，拥有63家直营店和115所加盟店(加盟费收入占比3%)，基本覆盖全国主要的一线、二线城市，并涉及大多数三、四线发达城市，特别在北京、上海、南京、杭州等地区市场份额领先。3)课程费用包含机器人设备，性价比较高。4)门店扩张、提价、新老店比例变化、渠道拓展(进校园、海外市场)是公司未来增长的核心驱动因素。
A股唯一新东方背书教育标的。2014年乐博教育获得了真格基金的1000万元人民币的投资；2015年新东方战略入股。本次收购完成后，新东方旗下的东方卓永投资管理有限公司占上市公司1.54%股权。公司依靠新东方遇到优势，提高渗透率；与新东方旗下素质教育品牌百学汇合作，收入分成，实现双赢。未来或可成为新东方培育标的的退出平台。
科学教育/素质教育概念兴起，改变中国“重教轻育”的现状。二代政策、消费升级是“量价齐升”的根源，是教育服务领域蒸蒸日上的基础。80后/85后父母的的教育新观念引导教育资源、子女时间分配中长期向素质教育倾斜。美国政府提出的STEAM教育概念包含Science(科学)，Technology(技术)，Egineering(工程)，Arts(艺术)，Maths(数学)得到了极大的国际认可。中国目前正在经历经济转型、人才结构优化，科学的素质教育符合国家战略。
首次覆盖，给予买入评级。公司以大比例股权+长期(最长四年)锁定的收购方式牵手新东方战略合作伙伴乐博教育，确立了转型教育产业的基调。高管股权激励和员工持股均已完成，新东方股权保留，实现了上市公司+标的方+战略投资者三方绑定的格局。我们预计公司2016-2018年EPS为0.15元、0.16元、0.21元，对应PE为190、184、141倍。
如考虑本次收购的业绩增厚和股本摊薄，2016-2018年EPS为0.28元、0.34元、0.42元、对应EPS为105、88、70倍。根据FCFF绝对估值法，计算得到公司每股价值为42.13元，对比公司现有股价29.39元，存在43%的空间，给予“买入”评级。申万宏源
