海虹控股(000503)

　　维持增持评级 ，目标价60 元。考虑公司新兴业务即将迎来爆发式增长，上调2015~2017 年EPS 至0.07/0.22/0.82 元。(原预测值为0.07/0.11/0.20 元)。参考明后净利CARG 236% 爆发式增长，同时互联网医疗同类公司2016 年PE 为191，给予一定估值溢价，对应2015年272 PE，目标价60 元。

　　商业健康险将迎来大发展良机，医疗健康数据成为金矿。我国商业健康险与发达国家相比，支付比例、占原保费收入比例都远远不足，发展空间巨大。政策红利持续释放，商业健康险迎来黄金发展期，2020年有望突破万亿元。国民医保缺口日益扩大，社保和商保的控费深入也成为必然趋势。而控费的深入，其实质是医疗健康数据的交互深入及在此基础上的服务交互深化。医疗健康数据的利用价值凸显。

　　卡位医疗大数据，大健康平台起航。公司的核心优势在于医疗数据优势，依靠社保审核积累的医疗数据流，公司将社保端PBM 的成功经验向商保第三方服务平台复制，并积极向健康管理、医药电商及交易、医药目录制定、医疗机构合作等服务延伸。通过卡位社保、商保支付入口，公司意在不动任何一方奶酪而新业务易于落地，最终打造以医疗健康数据为基础、覆盖社保、商保、医疗机构、患者、医药端的全领域大健康平台。

　　风险提示：pta 业务发展不及预期、医药电商业务发展不及预期

　　8月销售额223 亿元，累计同比已达21%

　　2015 年8 月份，万科(000002.CH/人民币14.22; 2202.HK/港币16.86, 买入)实现销售面积172 万平米，环比下降5%，同比增长22%;销售金额223 亿元，环比下降7%，同比增长46%，销售金额增速在7、8 月淡季中连续展现出不俗表现;单月销售均价12,966 元/平米，环比下降1%。

　　前8 月，公司实现销售面积1,256 万平米，同比增长14%;销售金额1,561 亿元，同比增长21%，较上月扩大4 个百分点;累计销售均价12,427 元/平米，同比增长5%。预售锁定方面，至15 年8 月末，公司已售未结算金额分别锁定了我们对2015-17 年房地产预测收入的100%、100%和2%。

　　拿地谨慎乐观，物流地产再有斩获

　　2015 年8 月份，万科在土地市场新获取上海、东莞、大连、青岛、南宁、苏州、沈阳、西安和郑州等地的12 个项目，拿地区域主要集中于一二线城市，共新增建筑面积276 万平米，总地价79 亿元，环比增长142%;平均楼面地价2,868 元/平米，拿地价格仍相对理性;8 月拿地额占比当期销售额比值大幅回升至36%，前8 月拿地额占比当期销售额比值则小幅回升至24%，拿地策略维持谨慎乐观。

　　其中值得注意的是，继5 月在贵阳和武汉公告获得2 个物流地产项目之后，8月公司又在上海和沈阳新获取了2 个物流地产项目，近期频繁拓展物流地产标志着物流地产业务正式启动。正如我们2014 年9 月16 日报告《物流地产：暗流涌动时——电商时代下的中国物流地产研究》所言，我们看好我国未来物流地产行业作为朝阳产业的发展空间，同时也看好万科依靠敏锐洞察力、优秀管理能力以及强大资源支撑下在物流地产行业中将大展拳脚。