5月5日晚，青松股份宣布终止2022年度向特定对象发行A股股票事宜，今年以来A股中的“终止定增军团”由此进一步扩容。据统计，截至5月5日，今年以来发布定增终止公告的上市公司已有32家（剔除配套融资、收购资产），数量较去年同期增长19%。

逐一梳理定增终止案例，选择主动“撤单”的有25家，占比逾七成，其中不少公司是在经历交易所严格问询后打起了“退堂鼓”；也有公司因难过“市场关”，直至定增批文到期失效也未实施。另外，多家公司在终止原有定增预案后，将目光投向了可转债、简易程序定增等，以此迂回推进再融资计划。

3月10日，手持定增批文的力星股份公告，公司未能在证监会核准发行之日起12个月内完成发行工作，本次非公开发行股票的批复到期自动失效。而从首次发布定增预案到宣告定增注册批复失效，力星股份的定增事项共历时19个月。

批文到手却未实施定增的不止力星股份。3月11日，百隆东方公告称，其定增事项也因批文失效而折戟。另外，德力股份因再融资方案到期失效而放弃；八方股份、天晟新材分别因批文、发行决议的有效期即将届满，而最终选择终止定增。

事实上，在再融资批文失效或决议有效期将届满的表象背后，相关企业终止定增另有深层次原因。

典型如力星股份。2021年2月至2021年8月期间，因头顶“新能源汽车”“风电”两大概念，从事轴承滚动体行业的力星股份股价一度大涨近200%。股价不断攀升之余，公司于2021年8月21日发布了再融资计划，拟募资3.5亿元用于年产6000吨精密滚动体、年产800万粒高端大型滚动体扩建项目等。

但深交所随即发出问询函，对其前次募投项目未产生效益、终止项目并将结余募资用作永久补流等进行质疑，并要求公司进一步说明本次募投项目与前次项目是否存在重复建设，以及在前次募投项目基础上进一步新增产能的必要性等。

在经历方案修订和提示风险后，力星股份终于在2022年3月16日取得了证监会出具的同意注册的批复。而直到今年3月，这场筹划了一年多的定增计划最终还是“泡汤”。在此期间，公司股价也下跌超过50%。力星股份表示，由于资本市场环境和融资时机等多因素变化，公司未能在批复文件有效期内完成发行事宜，该批复到期自动失效。

又如百隆东方，其年报数据显示，2022年公司实现归母净利润为15.63亿元，同比增长14%。细看不难发现，公司非经常性损益为7.69亿元，其中投资棉花期货产生的投资收益约为7.77亿元。而扣除非经常性损益后，公司的净利润为7.93亿元，同比下降39.83%。另外，截至2022年底，公司账面货币资金为20.72亿元，而长短期债务合计约52亿元。

“好不容易拿到的定增批文，谁也不希望最后落得一场空。”中部地区一家上市公司董秘告诉记者，为了尽可能达到募资目标，上市公司的机构路演、传递项目价值等操作必不可少。“市场上头部知名企业往往‘一票难求’，定增份额要靠抢，但部分中小企业处境却比较难，实在发不出去，就只能放弃。”

沪上一名资深投行观察人士表示，随着全面注册制下再融资审核效率持续提升，再融资市场逐渐进入买方市场。“目前定增批文失效的公司往往市值较小、流动性较弱及题材偏传统，再叠加业绩出现下滑或亏损，这些企业的融资对投资人来说缺乏吸引力。”上述人士表示，市场资金是有限的，发行端的竞争也很激烈，投资人要根据公司经营状况决定是否参与。