当前，维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还将来自于结构上的亮点。投资主线已经明确，分别为大盘价值和小盘成长。其中，大盘价值为消费、低估值央企蓝筹；小盘成长为以TMT为代表的AI数字经济。

对于当前结构配置的投资逻辑，明确看好AI+数字经济2-3年的周期，且全年主线已经非常明确。即便因为行情过热存在高位调整，但不改中期向上的判断。

同时，存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。此外，增量资金买价值则价值必胜。再次，预期转弱，则“中特估”行情更占优。

行业方面，短期可超配传媒的人工智能、计算机的信创、通信的光模块、半导体为代表的数字经济等，以及非银、消费的食饮和智能家居等、有色的铜和金、医药、地产等。

展望后市，预计五月A股“先抑后扬”。一方面，中央财经委首次会议释放了积极信号，尤其是再次强调了重视和爱护民营企业，将有利于增强场外资金入市信心。

另一方面，盈利端一季报上市企业业绩底探明后，A股将迎来盈利上行周期。A股企业一季报相对平淡，并未超出市场预期。往后看，A股本轮盈利下行周期已接近尾声，一季报探明业绩底后，随着国内经济复苏向纵深推进和低基数效应，预计二季度A股利润增速将大幅改善。

操作上，建议投资者逢低敢于布局，可聚焦受益于“一带一路”和“中特估”持续催化的优质央国企。