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国内光模块市场回暖 优质个股迎配置机遇
2021-8-4 9:39:39 作者:jincvip  次阅读 分享到:

2020年全球以太网光模块市场规模实现同比33%的高速增长。步入2021年下半年,我们认为,随着国内5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲,光模块板块优质个股有望迎来配置机遇。从下游客户分布和厂商自身能力两个维度出发,我们更看好掌握海外头部数通客户资源,同时在技术研发、成本控制、批量生产等能力上具备竞争优势的公司。

行业向好#1:国内电信&数通客户需求下半年回暖。国内电信光模块的采购经历了1H20的5G高峰期后步入“冷静期”,这一行业变化也部分导致板块标的在此前数个季度板块交易“遇冷”、估值下修明显。我们认为国内电信市场将在2H21迎来恢复期。随着5G基站第三期集采的部分项目落地,我们预期前传光模块有望率先开启招标,中回传产品也有望在下半年迎来部署。此外,国内数通客户上半年需求平稳,下半年,我们预计以阿里为代表的头部客户有望开启200G部署周期,带动国内数通市场景气度回升。

行业向好#2:海外数通大客户下半年需求保持强劲。我们对下半年海外数通市场的需求保持乐观,尤其是以400G为代表的高速以太网光模块。全年来看,我们预计400G光模块出货量有望达到约250万只,相较于2020年的80万只呈现翻3倍增长的态势。

个股业绩维持优异表现,悲观情绪释放、估值有望迎来拐点。1Q21,A股核心光模块标的大多实现了较优异的收入及盈利表现。根据我们的预测和万得一致预期,A股核心光模块标的2021年的业绩同比增速预期均在30%左右,增速维持在较高水平。但2020年2季度以来,受到市场对5G建设增速担忧的影响,光模块标的估值受挫、下调至历史低位。我们认为,随着悲观情绪的充分释放,且下半年5G招标迎来恢复期、400G等高速数通光模块需求维持强劲,板块优质个股有望迎来配置机遇。

展望下半年,我们预计国内电信&数通客户需求有望回暖。国内电信光模块的采购经历了1H20的5G高峰期后步入“冷静期”。根据我们的产业链调研,1H21国内电信光模块新增需求相对有限,这一行业变化也部分导致板块标的在此前数个季度交易“遇冷”、估值下修明显。

根据工信部数据,截至2021年6月底,我国的5G基站建设数量已超过80万站,占全球70%以上。根据三大运营商年初规划,中国移动计划2021年新建2.6GHz基站12万站左右,并拟在2021-22年期间、与中国广电联合采购700MHz基站40万站以上;中国联通和中国电信计划2021年新建5G基站32万站。总体看2021年5G基站建设规模预计在60万站以上。光模块侧,随着5G基站第三期集采的部分项目落地,我们预期前传光模块有望率先开启招标,中回传产品招标也有望在下半年迎来新部署。此外,国内数通客户上半年需求平稳,下半年,我们预计以阿里为代表的头部互联网客户有望开启200G批量部署周期,带动国内数通市场景气度回升。

海外数通大客户下半年需求保持强劲。根据云计算头部客户资本开支展望及产业链调研,我们对下半年海外数通市场的需求保持乐观,尤其是以400G为代表的高速以太网光模块。全年来看,我们预计400G光模块出货量有望达到约250万只,相较于2020年的80万只呈现翻3倍增长的态势。

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