从供给端来看，随着需求增长放缓，产出总量的扩张速度也将回落。同时，供给侧结构性改革持续推进，行业层面结构分化、“破旧立新”的特征将继续显现。中央经济工作会议提出“推动先进制造业和现代服务业深度融合”，经济新动能将不断壮大。预计2019年服务业增长速度有望保持在7%-7.5%区间内，规模以上工业增加值增速小幅回落至5.8%左右。

通胀方面，2019年上半年CPI或将有所上行，全年同比涨幅中枢或提升至2.5%左右；PPI将保持回落态势，涨幅中枢将明显弱于2018年。

从逆周期调控的政策面来看，2019年财政政策将加力提效，支出端赤字率或将提升，收入端结构性减税降费的可能性较大。货币政策将围绕宽信用继续加码，央行或继续运用全面降准、定向降准等工具保持流动性合理充裕。影子银行监管有望边际缓和，包括信贷、债券、股权融资支持政策的“三支箭”将继续发力。

基于以上分析，2019年我国经济内部结构将进一步优化。政策逆周期调节力度将不断加大，进入下半年，随着政策效果逐步显现以及通胀水平回落，GDP实际增速有望企稳回升。

从全年来看，大类资产较难呈现单边行情，但结构性机会仍在，可遵循超配债券和黄金、标配权益、低配大宗商品和房地产的逻辑展开。2019年债券的收益确定性高于权益类资产，但后者的相对配置价值有所上升。对于保险资金而言，还可加大协议存款和另类资产的配置力度，不过仍需审慎应对资金的短期流动性压力，警惕黑天鹅和灰犀牛事件的冲击。