伴随着美联储3月加息、国内政策利率上调、经济数据向好等利空集中落地，周四（3月16日）债市大幅反弹，10年期现券收益率下行约8BP，10年期债主力合约盘中最高涨逾1%。不过机构认为，目前还远未到投资者可以乐观的时候，短期内季末流动性波动不可忽视，中长期看美联储连续加息叠加国内经济平稳、货币政策稳健中性，后续仍需关注利率再度上调的可能，眼下追涨的风险较大。

利空落地迎反转

继美联储如期宣布加息25BP后，16日早间，央行同时上调了OMO、MLF、SLF利率。

昨日央行开展逆回购操作800亿元，并对17家金融机构开展MLF操作3030亿元，其中，7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均较前次上调10个基点；6个月和1年期MLF中标利率分别为3.05%、3.2%，亦均较前次上调10个基点。另有消息称，央行同时上调了SLF利率，其中隔夜SLF利率上调20个基点至3.3%，7天SLF利率上调10个基点至3.45%，1个月SLF利率上调10个基点至3.8%。

国内外两大利空落地，却未对债券市场造成冲击。国际市场上，美联储宣布加息后，美债收益率出现跳水。国内市场上，昨日早盘10年期国债活跃券170004收益率低开低走，尽管政策利率上调消息公布后，收益率一度上行，但不久即震荡回落，午后跌幅扩大，尾盘报3.29%，较前一交易日下行4BP。10年期国开活跃券160213收益率更大幅下行9BP报4.08%。

昨日国债期货高开高走，10年期主力合约盘中最大涨幅超过1%，5年期主力合约盘中最大涨幅超过0.5%，最终两大合约分别收涨0.76%、0.29%。

“前期市场对于金融去杠杆的预期太足，净空头太高，只要央行‘加息’的幅度符合预期，靴子落地，做多的热情瞬间释放，等待已久的机构就会进场买买买，造成反转。”业内人士昨日盘后点评称。

债市压力短期缓解

分析人士指出，短期内利空集中落地，市场做多资金暗流涌动，债券收益率在不上调存贷款利率的情况下缺乏明显的上行空间。

首先，美联储此次加息对我国汇市及债市的影响有限。机构分析称，美联储计息后，美元指数应声大跌，且年初以来人民币持续企稳，综合国内基本面、政策面来看，人民币均不存在大幅贬值基础；另一方面，中国货币政策有相对独立性，美联储加息对货币政策的约束也相对有限。

“3月初起，3月加息概率陡然上升并不意味着美联储加息步伐加快，而是基于当前美国经济状况、全球局势的一种‘择时’艺术。我们依然对2017年美联储加息次数维持谨慎态度，在特朗普政策执行情况不及预期、美国出口和工业生产受强美元冲击影响逐步显现之下，预计加息次数并不及预期乐观，美元指数难进一步上行，对我国汇率以及债市冲击大幅弱化。”申万宏源(6.36 -0.47%,买入)证券研报指出。

其次，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对此次政策利率上调已有较强预期，且央行方面明确表示，“中标利率上行并不是加息”，“并不意味着货币政策取向发生变化”，在一定程度上打消了市场对货币政策持续收紧的担忧。