国内政策收紧，主板IPO、借壳和上新三板哪条路都不好走

    行至年中，私有化大潮开始频频刹车。6月15日，欢聚时代宣布收到了来自董事长雷军和CEO李学凌的邮件，宣布买方团撤回2015年7月9日的非约束性私有化方案，撤销私有化主要是出于对近期市场条件欠佳的考虑。

    6月30日，世纪互联宣布，收到来自公司董事长陈升、金山软件和清华紫光等组建的买家联盟信函，称将撤回在2015年6月10日发起的非约束性私有化要约。

    7月25日，百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回今年2月提出的爱奇艺私有化要约，原因是在交易结构和购买价格等方面未能达成一致。

    8月18日，陌陌宣布董事会下属的特别独立委员会接到包括公司联合创始人、董事长兼CEO唐岩在内的买家联盟通知函，称其决定撤回2015年6月23日提交的非约束性私有化要约。

    如果仅仅是不佳的市盈率，还不足以浇灭中概股们的回归热情，毕竟股市起伏难以预料。更为重要的是政策释放出的信号：要想登陆国内资本市场并非易事。

    “中概股私有化浪潮开始踩刹车的主要原因是监管收紧、IPO需要排队，在国内重新登陆资本市场的可能性正在缩小。除了360、万达这种明确没有再上市计划的公司，其他公司还是都想尽快回归A股市场的。因此，希望跨市场套利的公司短时间可能都是刹车态势，目前比较可行的方法就是暂时留在国外资本市场，看一段时间再决定。”陈伟说。

    事实上，今年5月，证监会对外表示，对于市场关心的境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注，并正对中国企业海外退市通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。这一态度被市场解读为证监会可能会暂缓中概股企业回国上市，中概股回归国内借壳上市、IPO都会受到更严格的限制。此预测虽然并没有得到官方证实，但几乎所有正在私有化的中概股公司，股价都应声下跌。

    再加上今年3月，“设立战略性新兴产业板”并没有出现在对外正式发布的“十三五”规划纲要中，以及“注册制暂缓”等消息，“海外游子们”的归国之路显得异常崎岖。

    今年8月，又有媒体爆料称，成立仅两年半的证监会创新部已经被解散，原创新部人员陆续履新他职，创新部也成为证监会史上“最短命部门”。目前这个消息还未被官方确认或否认，但这个消息也被认为释放了对中概股回归非常不利的信号。

    一位市场人士向《中国经济周刊》记者透露，目前证监会的首要目标是稳定市场，相对于从海外吸引更多优秀的公司，他们还有更多、更为重要的事情要忙。虽然有吸引好的出海公司回归这个大方向，但目前还没有具体的实施路径，至少现在证监会是没有精力去关注这个事情。

    这位人士还表示，出海公司回归国内资本市场比较可行的途径主要有三条：排队在主板IPO、借壳和上新三板。虽然并没有正式的消息，但是目前借壳上市证监会的要求越来越严，只要业绩不对等就不行，但找一个体量业务相当的“壳”太难了，成本也极高。而新三板的流动性、直接融资价值远不及主板，愿意从海外回归的公司肯定不太甘心“自降身价”去新三板上市。上述人士表示，“证监会比较鼓励大家去排队，但是这是要排超过800家公司的‘大队’，不知道要等到什么时候。”