8月25日，国家能源局发布了《中共国家能源局党组关于巡视整改情况的通报》（以下简称《通报》），列出了多项战略规划、改革方案的出炉时间表，同时承认因为过去监管不力、审批随意造成了多项历史遗留问题，并列出了整改方案。根据《通报》内容，备受关注的《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》将于今年年底前出台。

分析认为，我国油气行业的现状、油气改革的滞后，以及企业效益下降等多重矛盾表明，油气行业的改革势在必行。市场普遍预计，随着国企改革顶层设计方案及其配套措施出台，特别是关于混合所有制改革、消除同业竞争等方案措施的出台，将成为油气改革领域的强催化剂。而油气改革打破上游垄断，将释放一个数万亿的蓝海。尤其是三桶油旗下上市公司兼备“国企改革+资产注入”预期。石化油服是中国石化集团油服板块的整体上市平台;泰山石油主营成品油的购销，是中国石化旗下最大的区域成品油销售公司之一，也是唯一一家以零售为主业的销售上市平台;茂化实华是中国石化集团茂名石油化工公司为发起人创立的股份制企业，目前茂名石化为公司第二大股东。此外，可关注广聚能源、龙宇燃油。

恒逸石化

恒逸石化:行业向上 半年报符合预期

恒逸石化 000703

研究机构：国泰君安 分析师：肖洁 撰写日期：2016-08-25

本报告导读:

业绩符合市场预期;行业向上、融资达通,“石化+金融”双轮驱动。维持增持评级和目标价。

投资要点:

维持增持评级,维持目标价15.6元。2016年上半年业绩符合市场预期,行业向上、融资打通,“石化+金融”双轮驱动。我们维持2016-2018年EPS为0.53元、0.82元和1.02元,当前股价对应PE分别为19/12/10倍,PTA仍在周期相对底部,未来弹性大。

业绩符合市场预期。(1)2016年上半年公司实现净利润3.5亿(同比+220%),二季度单季实现净利润2.0亿(同比+240%,环比+32%);(2)PTA工厂全部实现盈利,其中浙江逸盛净利润1.4亿,逸盛大化0.6亿,海南逸盛0.2亿;我们预计涤纶工厂盈亏平衡,浙商银行收益1.6亿。(3)三费大幅改善:其中销售费用下降62%,主要由于PTA运费改由客户承担;财务费用下降31%,来自负债下降和汇兑收益;(4)套期保值和金融资产收益4400万,我们预计增量主要为PTA期货套保收益。

行业向上、融资打通,“石化+金融”双轮驱动。(1)PTA行业将逐步迈入景气周期,公司股权激励和员工持股到位,借壳上市以来的首次外部融资即将完成,公司战略有望更为积极,开启新一轮快速发展;(2)文莱项目逐步推进,6月底已累计投资1.6亿美元;(3)金融业务加强,一方面对期货和汇率增强管理;另一方面通过大数据整合资源为下游提供增值服务等,引领传统行业加快升级。

风险提示:PTA向上不及预期;油价下跌;文莱项目进度低于预期