风险因素：业务对政府采购的依赖，PPP模式的效果无法达到预期。

当升科技：正极盈利翻转 电动车景气助业绩爆发

研究机构：广发证券

三元正极放量与并表效应带动上半年业绩大幅增长。

2016年上半年公司营业收入5.53亿元，同比增长62.14%，归母净利润为3652.60万元，同比大增37倍以上，主要源于上半年新能源车放量带动正极材料业务收入同比增长62.35%，毛利率由去年8.34%大增至14.87%。

新能源乘用车与专用车带动三元产业链高景气。预计2016年新能源乘用车、专用车销量有望翻番至40万辆左右和10万辆左右，动力电池需求将增长5成达25GWh，其中三元电池需求达10GWh以上，将带动三元产业链高景气。

受益下游需求爆发，三元正极材料盈利显著改善。受益于电动专用车及乘用车快速增长，公司三元材料出货量持续放量，盈利能力回升明显。2016年上半年公司正极材料销量同比增长约46.11%，其中多元材料销量同比增长约149.11%，特别是动力正极材料基本实现满负荷同比大增近5倍。公司在下游新能源车需求的推动下，正极产品价格亦随着提升，带来产品盈利全面好转。

外延并购中鼎高科，显著增厚业绩。公司并表的中鼎高科发展良好，为公司提供新的增长极。中鼎高科主营锂电用高端圆刀模切机和激光模切机，随着锂电行业产能扩张和公司市场推广，中鼎高科上半年营收5411.95万元，同比增长21.42%，实现净利润1363.48万元，进一步增厚业绩贡献。中鼎高科承诺2016-2017年业绩为4300万元、4900万元，预计未来两年将为公司持续贡献利润。

正极材料最纯标的，维持买入评级。受益于正极材料盈利的持续提升与中鼎高科锂电设备的良好发展，作为A股正极材料最纯标的，下游需求放量将放大业绩向上弹性。我们预测公司2016-2018年EPS为0.51、0.87和1.14元/股，维持买入评级。

风险提示：新能源汽车销量低于预期；政策落地低于预期。

恒顺醋业：主业稳健增长 关注提价增厚公司业绩

研究机构：长江证券

恒顺醋业(600305)公告2016年中报，主要内容如下：报告期内公司实现营业收入6.94亿元，同比增长7.1%；实现归属于母公司净利润7599万元，同比下滑58%。公司加权平均净资产收益率5.03%，基本每股收益为0.13元/股。其中16Q2公司实现营业收入3.35亿元，同比增长6.21%；实现归属于母公司净利润为3966万元，同比增长12.48%。

调味品业务稳健增长，利润下滑主要系去年投资收益影响：16H1调味品业务实现收入6.46亿元，同比增长10.23%，其中色醋收入同比增长14.27%。16H1归母净利润同比下滑58%，主要系去年一季度公司转让百盛商城股权导致投资收益大幅增加，去年高基数影响今年归母净利润表现，去年同期投资收益1.44亿元，今年仅15.31万元，如果剔除投资收益的影响，16H1公司净利润同比增长4%。