万向钱潮:业绩符合预期,预计全年稳增长

万向钱潮 000559

研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-08-19

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公司公布半年报,上半年公司实现营收53.2亿元,同比增长0.5%,实现归属上市公司股东净利润4.9亿元,同比增长8%,毛利率22.6%,同比提升1.5个百分点,净利率9.7%,同比提升0.45个百分点,EPS0.21元,业绩符合预期。

业绩稳定增长,盈利能力改善

公司上半年业绩的增长主要来自于汽车销量的增长和公司盈利能力的改善。公司主要营收来源于汽车零部件业务,上半年国内汽车产销分别同比增长6.5%和8.1%,受益于此,公司汽车主业实现营收46.2亿元,同比增长5.3%,与行业总体表现基本相近。物资贸易业务上半年实现营收4亿元,同比下滑36.5%,对公司整体业绩造成负面影响。报告期内,公司进一步提升资源效率与效益,实现毛利率22.6%,同比提升1.5个百分点,盈利能力显著改善。期间费用率12.6%,较去年同比提升0.6个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.33%、8.14%、1.10%,同比变化+0.21、+0.82、-0.44个百分点,总体保持稳定。

预计全年稳增长,资产注入存预期

7月份国内汽车产销分别同比增长29%和23%,1-7月累计产销分别同比增长9%和9.8%,保持较高增长,我们认为,在购置税减半政策的刺激下,国内汽车产销全年有望保持较高增速,受益于此,公司汽车主业预计全年维持稳定增长。此外,集团旗下拥有整车及电池生产企业,都是新能源汽车优质标的。同时公司曾表示,集团公司会全力以赴支持万向钱潮的发展,同时集团愿意把优质资产放入万向钱潮中。我们认为,公司汽车主业稳定,集团新能源汽车业务持续向好,亦表示全力支持公司发展,后续优质资产注入存在预期。

维持增持评级,目标价18.5元

公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年EPS分别0.39元、0.45元和0.54元。维持增持评级,6个月目标价18.5元。

风险提示:汽车产销增速放缓;新能源汽车业务发展不及预期。