凯利泰（300326）:与TECRES公司成立合资公司 丰富骨科器械产品线

公司将与TECRES共同研发新产品,丰富自身骨科器械产品线:前期公司代理销售TECRESS.P.A的脊柱骨水泥产生一定的品牌效应,此次与TECRES在中国境内成立合资公司,合作更进一层,有利于引进国外先进产品及技术,共同研发新产品,帮助新产品获得国内CFDA产品注册和国内生产销售,同时为公司未来在PKP领域内建立完善生物填充材料的相关产品线奠定基础。

对艾迪尔、易生科技的增资增强两个子公司的资金实力,有利于子公司业务的长足发展:公司自2013年开始对两个子公司进行并购整合,收购艾迪尔将骨科产品拓展至创伤产品和骨科手术器械领域;收购易生科技将产品线拓展至心血管医疗器械领域,易生科技自主研发的“爱立Tivoli药物洗脱冠脉支架系统”拥有多项核心自主知识产权。当前公司业绩已形成由母公司的椎体成形微创介入手术系统产品、艾迪尔的脊柱及创伤产品、易生科技的药物洗脱冠脉支架产品三驾马车拉动的发展态势。此次增资两个子公司,有利于增强其资金实力,奠定其研发、销售长足发展的基础。公司作为国内大骨科和心血管耗材领域的稀缺标的,产品触及骨科创伤、骨科脊柱、运动医学、心血管等领域,是国内领先的多领域高值医疗器械领域龙头公司。看好公司的整体布局,不考虑外延并购,预计公司2016-2018年净利润为1.71亿、2.07亿、2.34亿,对应EPS为0.43元、0.52元、0.59元。

  　益生股份（002458）:半年报超高增长、禽链龙头反转在路上!

事件:益生股份公告,公司公布2016年半年报,实现营业收入7.98亿元,同比增长150.81%,归属于上市公司股东净利润2.70亿元,同比增长240.63%。同时公司预测1-9月归母净利润为4.2-4.5亿元。

二季度上游迎来景气快速上升,公司保量迎来丰厚盈利。公司2季度盈利1.85亿元,单季整体约销售父母代鸡苗350万套、商品代鸡苗0.6亿羽,单位盈利分别为35元/套与1.2元/羽。上游父母代价格迎来罕见的快速上升,公司保证了较高出栏量而获得丰厚盈利。同时公司在景气向上的阶段积极扩大中游产能,鸡苗量略超预期。

当前虽然父母代鸡苗价格因偶然因素而导致略微下滑,我们认为后续随着在产祖代鸡量的快速下行,叠加大范围引种的不断延后,父母代鸡苗价格有望迎来新一轮快速上涨。同时,在实际产能同比略降的基础上,我们认为三季度中游父母代产能将开始逐步下降:(1)大周期显示父母代鸡苗供应短缺的因素,开始逐步传导到父母代在产量上;(2)短期高龄鸡因为亏损、价格差异等因素开始加速淘汰;(3)4-5月强制换羽的因素在7月份最后显现,7月中下旬开始实际产能明显下降。而流通、加工等环节的需求正逐步启动。因此中短期供需格局向好,三季度确定性再发起一轮行情,龙头益生股份持续受益。

周期级别不断提升,益生盈利有望持续超预期。草根调研显示换羽受品种、时间、集中度等多重因素影响,难以充分进行,而疫病、政治等因素也使得大国难进的引种特征也不断强化,大范围引种预计推迟到2017年4月之后,总体上看禽链反转目前祖代对应60%以上的供给短缺(30万套供给对应80万套需求)。益生股份近年来积极扩产中游父母代鸡苗业务,预计16-17年出栏量在2.5-3.2亿羽。保守测算下,公司2017年按800万套父母代鸡苗、单套盈利50,3.2亿羽商品代鸡苗、单羽盈利2.5测算,盈利达到12亿。若商品代鸡苗价格平均单位盈利达到3-3.5元,则业绩有望达到13.6-15.2亿元。

我们预计公司2016-17年净利润达到9.29、12.47亿元,根据2017年20XPE,给与目标市值250亿,目标价74.6元,维持“买入”评级。