“互联网企业估值和市值的固化或者下降，除了跟资本行情有关，也因为企业自身的成长遇到瓶颈，增长空间有限。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰告诉时代周报记者，尤其对于还没有实现盈利的互联网企业，最大的价值在于成长性。

去年，猫眼启动上市，也被外界视为猫眼业绩的拐点。不过相比之前，猫眼更新版的招股书并没有太多亮眼的数据。

2018年前三季度，猫眼实现营收30.62亿元，同比增长99.6%。相比于2015–2017年的营收年均106.6%的复合增长率，算是基本保证了营收的高增长水平，但亏损却比2017年进一步扩大，经营活动现金流出净额为14.34亿元。

猫眼预估，2018年录得的年度综合亏损将不高于1.45亿元。再度扩大亏损打破了市场对猫眼短期内实现盈利的幻想。

与此同时，在线票务平台增长的红利在减退。中国电影行业增速放缓已是不争的事实。多位互联网企业人士也曾告诉时代周报记者，国内的移动互联网用户增速放缓，移动化的红利期逐渐消退。

东方证券研究报告指出，2017Q1–2018Q1，电影票务平台的线上购票渗透率仅从82%提高至83%，预计未来渗透率提升的速度将进一步放缓。

另外，拟出台的在线票务“新政”，也是悬在平台头上的达摩克利斯之剑。票务服务费是目前在线电影票务平台最重要的收入来源，猫眼销售电影票收取的服务费率介乎4%–8%。

不过，此前行业预计电影局将对在线购票实行新的政策，规定发行方、制片方、院线方不允许进行网络售票平台补贴投放，第三方线上售票手续费不高于2元。

目前新规暂未落地。东方证券预测，若实施票补新政策，线上售票手续费不高于2元，则猫眼的票务服务费预计每年将减少24%(全年约7亿元)。而这将大大影响猫眼的营收和利润。

“一哥”的持久战

目前，在线电影票务市场已由猫眼和淘票票平分天下。尽管从2018年以来，两大平台烧钱票补大战逐渐停歇，但双方的竞争依然胶着。

从2017年至2018年3月，阿里影业大力扶持淘票票抢占市场份额，销售费用高企，这15个月的净亏损达到16亿元。对手“高举高打”的大投入，给猫眼带来极大压力。

猫眼专业版的出票数据显示，2017年10月猫眼市占率达到62.8%的高点水平，而2018年1–11月猫眼市占率月均值在55.4%–60.4%之间波动，2018年11月市占率则下滑至55.7%。

2018年限制票补的新政，让猫眼有了喘气的机会。停战后，作为阿里影业“亏损大户”的淘票票，也开始扭亏为盈。去年11月，阿里影业发布2019财年中期财报(2018.4.1-2018.9.30)，亏损同比收窄64.1%，其中淘票票所属的互联网宣传发行业务实现扭亏为盈，不过该业务营收同比仅增长19.2%。

稍作休憩，淘票票又重燃战火。2018年11月，阿里影业旗下淘票票宣布将投入不少于10亿元，用作扩增用户和市场。紧接着12月，阿里宣布拟以12.5亿港元增持阿里影业股权。

彼时，阿里影业高级副总裁、淘票票总裁李捷接受媒体采访时表示，淘票票希望尽快实现市场份额第一的目标，“我们是要争第一的”。

猫眼自然不敢懈怠。不过，在票务服务的厮杀之外，生态布局、数据服务和内容投资的差异化竞争成为了双方接下来的主战场。