红豆股份:主营男装业务持续保持较快增长

红豆股份 600400

研究机构：广发证券 分析师：糜韩杰 撰写日期：2018-11-13

三季度单季营收和归母净利润加速增长

公司2018年前三季度实现营收16.92亿元,同比下降15.18%,归母净利润1.73亿元,同比下降69.49%,扣非后归母净利润1.37亿元,同比增长17.10%,营收和归母净利润下滑主要是去年出售子公司红豆置业,如剔除上述影响,归母净利润同比增长25.22%。Q3单季营收和归母净利润分别为4.58亿元和6626.74万元,单季增速分别为17.05%和-10.38%,较Q2增速-48.43%和-87.04%有所加速。

毛利率下降,整体费用率上升

Q3单季毛利率30.86%,同比下降4.92个百分点。销售费用率12.64%,同比下降0.61个百分点,管理费用率和研发费用率10.74%,同比上升1.83个百分点,财务费用率0.38%,同比上升0.77个百分点。

男装品牌年轻化探索,主营业务增长较快

Hodo男装前三季度营收13.83亿元,同比增长47.58%,截至Q3店铺数量达1267家,Q3单季开店77家。男装品牌积极进行年轻化探索,跨界营销、推出优质时尚平价产品、红豆签约新形象大使吴京、京东首个服饰类无 界零售店“红豆京东之家生活体验店”落地等,未来发展有潜力。

盈利预测与投资评级

预计公司2018-2020年EPS分别为0.09/0.10/0.11元/股,现价对应PE分别为44/39/35倍,公司男装业务发展迅速,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

零售业态变化的风险;渠道建设缓慢的风险;终端消费低迷的风险。