聚焦“三农”问题的中央农村工作会议将于近期召开。对于明年农村经济发展的方略，中央经济工作会议已有部署，要扎实推进乡村振兴战略，并明确了四项具体重点任务。业内专家认为，明年“三农”工作的重心或仍聚焦乡村振兴战略。

“作为总部署，乡村振兴战略是一个长期的过程，需要每一年、每个阶段扎实地推进。”中国社科院农村发展研究所研究员李国祥对上证报记者说。

中国人民大学农业与农村发展学院教授郑风田也认为，乡村振兴战略以及精准扶贫仍是即将举行的中央农村工作会议的重要内容。

去年，中央经济工作会议对乡村振兴战略工作任务的表述是“实施乡村振兴战略”，今年这一表述变为“扎实推进乡村振兴战略”。

在四项具体任务中，第一项就是要坚持农业农村优先发展，切实抓好农业特别是粮食生产，推动藏粮于地、藏粮于技落实落地，合理调整“粮经饲”结构，着力增加优质绿色农产品供给。

“近年来我国粮食供给较为宽松，各个地方在抓乡村振兴的同时，对粮食生产的重视程度可能会有所放松，农民的粮食生产积极性也有可能降低，此次中央经济工作会议对这一形势变化进行了提前部署。”李国祥说。

郑风田告诉上证报记者，一直以来，国家政策层面非常重视粮食安全问题，着力增加优质绿色农产品供给是从过去盲目追求农产品产量转向追求农产品质量提出了要求。

李国祥认为，会议强调抓好粮食生产的另一个重要原因是今年我国的粮食供求形势发生了显著变化，如为去玉米高库存，近年来我国玉米的播种面积有所减少，库存也降到了合理水平。但如果不及时进行生产调整，玉米的供需关系可能会出现逆转现象。

扎实推进乡村振兴战略的另一项具体任务是要重视培育家庭农场、农民合作社等新型经营主体，注重解决小农户生产经营面临的困难，把他们引入现代农业发展大格局。

“在创新现代农业经营体系过程中，过去较为强调龙头企业的作用，家庭农场、农民合作社则是从农民主体的视角突出强调了农民在现代农业经营体系中的重要地位。”李国祥说，这是将农民以成为农场主或加入农民合作社的方式纳入到现代农业发展的大格局中。他还透露，未来国家政策可能会进行调整，更多地对农民进行扶持。

郑风田告诉记者，培育家庭农场、农民合作社是发展新型农业经营主体的体现，市场所需求的优质绿色农产品的生产、经营等需要依托新型农业经营主体。

此外，中央经济工作会议还要求改善农村人居环境，重点做好垃圾污水处理、厕所革 命、村容村貌提升。

对此，李国祥认为，它包含了经济和社会民生两方面的内容。人居环境整治作为一项民生工程，对农村、农业的绿色发展至关重要，且和农村的产业和经济发展密切相关。

对于中央经济工作会议提出的要总结好农村土地制度改革三项试点经验，巩固改革成果，继续深化农村土地制度改革。李国祥认为，目前的33个试点地区范围和内容明年都可能会进一步扩大。

辉隆股份:深耕三农服务 订单农业发力

辉隆股份 002556

研究机构：太平洋 分析师：周莎 撰写日期：2018-09-03

1.自有品牌复合肥产能释放,供销两旺。自有品牌复合肥产量今年预计达到62万吨,同比增长24%。预计2020年生产量达到100万吨,同比2017年增长100%。银山药业的农药制剂增速快,2017年营收同比增长35%,整个农药制剂板块2018年预计营收和利润同比增速超20%。

2.农资流通领域多年深耕,龙头优势突显。公司在农资流通领域深耕多年,是安徽省绝对龙头,化肥的总分销量在国内排名前三位。公司依托供销系统强大的“配送中心+加盟站+新型农业经营主体”线下网点和农技服务优势厚积薄发,预计2018年商业板块营收160亿,同比增长13.47%。

3.“双农”合并做强做大,订单农业全面发力。农业发展公司和“农仁街”合并后,瞄准新型农业经营主体,打通线上线下,布局粮食烘干仓储,以产后带动产前的订单农业形成闭环。预计2018年底将以托管和半托管的方式服务省内10~20万亩土地,首年即可盈利,后续将快速复制。公司流转了超过20000亩土地种植园林苗木和大田作物,并配套休闲旅游观光功能,是安徽省内“三产融合”的典范。经过多年摸索,农业板块运营模式逐渐成熟,预计2018年将扭亏为盈。

4.“农垦+供销社”改革双受益,想象空间巨大。公司作为供销社系统第一家上市公司,具有得天独厚的资源优势。换届后管理层年轻化进一步激发活力,投资集团的设立和上市公司的股权划转打开资本运作空间。农垦和土地改革大幕开启,土地流转进度将大大加快,农业综合服务的广阔空间为辉隆提供了绝佳的发展机遇。

盈利预测

我们预计公司2018~2020年归母净利分别为1.66亿/2.04亿/2.49亿,同比增长21.20%、23.40%/22.00%,对应EPS为0.23/0.28/0.35。基于公司在农业综合服务领域的竞争优势突显,在农资流通和工业领域的稳定增长以及农垦+供销社改革的强烈预期,给予公司2018年35倍PE,对应目标价8.05元,以2018/8/30日收盘价4.98元计算,当前股价上涨空间61%,给予“买入”评级。

风险提示

1.农资流通具有明显的季节性。农资常年化生产与季节性消费的矛盾,需要农资流通企业具备很强的仓储调配能力。因此,公司如果不能根据季节性因素及时、合理调整农资产品结构和存货储备量,将对公司经营产生不利影响。

2.公司主营业务收入和利润主要来源于化肥销售,因此,若公司主要经营品种价格受国际经济形势及大宗商品价格影响出现大幅波动,将对公司业绩产生一定影响。

罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化

罗牛山 000735

研究机构：国元证券 分析师：周家杏 撰写日期：2018-01-18

立足畜禽养殖,积极拓展新业务。公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司,是海南最大的菜篮子工程保障基地,海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等,其中,畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成,占报告期收入的比例大约为50%、25%和14%。公司未来重点在于下面几点:1)生猪养殖业务拓展预期。2)产业园区冷链物流项目以及罗牛山腾德检测中心项目承接外包服务的发展预期。首先,生猪养殖业务方面,公司进入行业较早,具有20多年的从业经验,而在种猪繁育领域所积累的技术优势,有望成为省内外业务拓展有力推手。其次,产业园相关项目方面,罗牛山农产品加工产业园是被列为海南省“十三五”十二大支柱产业重点项目、海口市“十三五”现代农业产业发展重大项目,是海南建省规模最大、档次最高、工艺设备最先进、质量标准最严格、配套设施最完善的农产品加工及食品冷链物流项目。可以看出,该项目具有较强的政府主导意向,政府扶持力度较大,同是高昂的资本投入带来该业务具有较高的进入门槛。

未来看点:1)业绩有望保持稳步增长。未来公司的业绩增长主要来源于生猪养殖拓展、房地产业务以及冷链物流业务的运营。其中生猪养殖业务来源于新增产能的投放,但未来生猪价格下降预期可能会稀释该业务的业绩增长;房地产业务未来业绩释放节奏主要取决于国家对海南省的战略定位以及国家产业政策导向,但行业属性决定该业务盈利可观;冷链物流等项目具有较高的进入壁垒,行业前景广阔,目前已建成运营的冷链物流货仓储位利用率已达80%-90%,未来该业务值得重点关注。2)资产重构为公司提供了安全边际。截止2017年三季报,公司资产中无形资产和可供出售金融资产分别为3.38亿元和5.93亿元。其中3.38亿元的无形资产中绝大部分为土地使用权,结合当前我国地产行业发展状况、海南国际旅游岛政策的逐步实施以及农村耕地和集体建设用地改革逐步推进,公司土地使用权重估价值将得以提升。可供出售金融资产主要为各类农村商业银行、各类农村信用合作社等金融资产,资产盈利能力较高,其中投资额最高的海口农村商业银行股份有限公司2016年末资产总额达到1077亿元,营业收入为21.8亿元,实现净利润为7.3亿元(公司投资额为3.78亿,持股比例达10%)。在资产证券化大趋势下,公司所持金融资产具有较好的发展前景,同是公司在金融领域的布局为有望嫁接到公司农牧产业链条中,公司具有开拓农村金融奠定的基础。此外,公司还持有上市公司st东海6388万股股权,持股比例达17.55%。当前,公司的pb在2.8倍左右,如果从公司持有的土地使用权、金融资产以及上市公司股权重估价值来看,公司具有一定的安全边际。

盈利预测投资建议。结合我国生猪价格下降预期以及公司新增固定资产(冷链物流项目等)带来的高额折旧及运营费用,预计17-18年公司实现净利润为1.6亿元和1.8亿元,对应每股收益分别为0.14元和0.16元,当前股价对应18年pe为60倍左右,对应18年pb为2.8倍左右,短期估值不具有优势。考虑到公司在海南农牧产业的市场地位、冷链物流项目长期发展前景以及公司资产内在价值(特别是持有上市公司股权、金融资产和土地使用权等),我们给予公司“增持”投资评级。

风险提示。食品安全风险、自然灾害风险、新增产能运营不及预期。

一拖股份 601038

第一拖拉机股份有限公司的主营业务为制造、销售农业机械和动力机械,主要产品包括大、中、小系列轮式拖拉机,履带式拖拉机,柴油机及拖拉机其他配件,叉车和矿用卡车等.从主要产品构成来看,本公司属于农业机械行业.农业机械行业为装备制造行业的子行业之一.农业机械是指在作物种植业和畜牧业生产过程中,以及农、畜产品初加工和处理过程中所使用的各种机械。

亚通股份 600692

上海亚通股份有限公司主要从事房地产开发经营，金属材料、机械设备、汽车零配件、化工产品(除危险化学品、易制毒化学品、监控化学品、烟花爆竹、民用爆炸用品)、建筑装饰材料、木材、家具、五金交电、百货的批发零售。

新农开发 600359

新疆塔里木农业综合开发股份有限公司是一家主营种植业和农副产品加工业,同时涉足房地产业的公司,公司的主要经营产品以棉类为主,包括皮棉、短绒、棉浆粕和商品房等.2010 年,公司持续发展特色经济和优势产业,进一步优化以棉花种植及其副产品深加工为主体、畜牧养殖和乳制品加工为重点、甘草种植与加工为特色、房地产开发为补充的产业集群。