国家管道公司相关改革方案目前已上报高层等待批复 ，中国油气体制改革有望迎来关键性突破。“国家管道公司的相关改革方案已通过国家能源局审议，将在年底前上报国家发改委，预计明年正式对外颁布。”一位接近国家能源局的知情人士透露，最有可能的颁布时间为明年5月。

金洲管道:盈利创08年以来新低,控制人易主催化转型预期

金洲管道 002443

金洲管道跟踪报告。

事件评论

油气延续低迷,盈利创2008年以来新低:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,下游广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。尽管2016年石油天然气价格有所回暖,但是或源于油气管道投资建设复苏相对滞后,2016年全年石油和天然气开采业固定资产投资同比大幅下滑31.90%,充分印证油气管道终端需求尚未实质性回暖。受制于油气需求低迷以及联营企业中海石油金洲管道亏损较大影响,公司2016年盈利显著恶化,全年实现归属上市公司股东净利润仅0.60亿元,同比大幅下滑37.02%,业绩创2008年以来新低。

控制人变更,催化长远转型预期:公司近期变更实际控制人,且公告后期寻找符合公司发展的标的以改善资产质量,不排除未来一年内调整公司主营业务,均彰显公司未来长远转型预期。具体来看,公司原控股股东金洲集团从2013年以来不断减持,2017年4月7日金洲集团将其持有的4701.57万股股票(占股本比例9.03%)协议转让至霍尔果斯万木隆投资公司,同时公司部分董事和高管转让574.88万股股票(占股本比例1.11%)至万木隆投资,至此,万木隆投资成为上市公司的大股东,孙进峰、封堃和李巧思成为公司实际控制人。此外,公司终止收购军舰相关业务资产重组计划,前期拟收购从事船舶总体建造、船用设备制造、船舶系统总成和在役舰船装备技术保障等相关业务标的资产,从而拓展业务至军舰制造等领域,尽管公司近期终止本次重大资产重组,但是未来不排除中长期继续转型重组的可能性。整体而言,传统主业羸弱态势之下,公司变更实际控制人同时终止前期资产重组计划,后期转型领域较为广阔,从而助力推升公司估值上行空间。

　久立特材:传统业务持续复苏,积极布局新产业

久立特材 002318

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-10-25

主业复苏强劲,助力财务状况持续优化

受益于下游石油化工行业的投资复苏,2018年以来公司财务状况持续优化,前三季度实现经营性现金流净额4.1亿元,创历史新高,受益于此,公司增加短期借款偿还,短期借款规模较年初大幅下降81.41%,降低整体流动性风险。预收款项达到2.92亿元,再创历史新高,预示着整体新接订单情况依然保持景气,主业复苏的趋势仍将维持。

积极布局高端产线,期待核电、半导体等产品贡献增量

在传统下游景气复苏的同时,公司主动布局未来,在报告期内加码核电、半导体、医药、仪器仪表等精密管线产线的建设。我们预计核电新项目有望于年内核准,公司在手订单也有望于2019年及以后陆续生产,而随着新产线的建成,以及公司在半导体、医药等领域的拓展,高端产品有望成为支撑长期成长的核心增量。

开展第二期员工持股计划,彰显长期发展信心

公司于近期完成第二期员工持股计划首次购买,以6.122元/股的价格购入470.34万股公司股票,根据此前员工持股计划方案,仍有约5655万元规模暂未完成股票购买。本次员工持股计划涉及公司高管及核心管理人员共105人,激励机制的到位或有效激励核心管理层发挥主观能动性,助力公司业务持续拓展。

投资建议

我们预计公司在2018~2020年将实现2.85、3.59、4.39亿元净利润,对应当前股本下EPS0.34、0.43、0.52元,对应16.9倍、13.4倍、11.0倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量,维持“增持”评级。

风险提示:石化行业复苏或低于预期,核电建设或低于预期。

新兴铸管2018年三季报点评:主要产品毛利率上行助力公司业绩增长

新兴铸管 000778

研究机构：川财证券 分析师：陈雳 撰写日期：2018-11-01

事件

公司前三季度实现营业收入115.85亿元,同比减少10.24%;实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长124.04%;其中三季度实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长120.24%,环比减少10.61%。

点评

公司主要产品球墨铸管及钢材毛利率提升助力公司业绩增长。受益于球墨铸管需求持续增长,报告期内公司产品球墨铸管实现量价齐升,前9月公司铸管及管件产量同比增长7.52%,毛利率同比提升5.93个百分点(中报数据测算)。钢材方面,前9月钢材产量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72个百分点(中报数据测算)。报告期内营业收入环比减少,主要是因为公司分销配送业务量减少,但此业务毛利率较低,业务减少对公司盈利影响较小。

今年秋冬季环保限产对公司生产影响较小。今年邯郸采暖季限产文件已公布,要求钢厂按照自身生产环境绩效评级执行不同程度的限产,公司武安生产区由于生产设备环保改造到位及主要产品为附加值较高的球墨铸管等原因限产幅度较小,公司1280m3的大高炉(设计产能108万吨)不予限产,420m3高炉(设计产能50万吨)采暖季限产59天,308m3高炉(设计产能34万吨)采暖季停产。整体来看,今年公司武安生产区采暖季限产幅度在25%左右,相较于去年限产50%,限产幅度较小。

雄安建设进入实质阶段提升铸管需求。4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段。我们在前期报告中测算雄安地区建设将需要球墨铸管205.31万吨,公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。

盈利预测

球墨铸管领先企业,受益华北基建。预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.68、0.73,对应PE为7.63、6.76、6.24倍,对公司维持“增持”评级。

风险提示:下游需求变化,限产不及预期。

　金卡智能:智能燃气表龙头,受益nb-iot物联网表成本降低

金卡智能 300349

研究机构：中泰证券 分析师：王华君,于文博,陈宁玉 撰写日期：2018-12-05

金卡智能:智能燃气表龙头,受益物联网表成本降低、天然气进口扩大公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,公司受益物联网表成本降低、天然气进口扩大。

金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议,助力智慧青岛落地据金卡智能公众号报道:2018年11月,金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议,致力于提高能源管理效率,降低能耗管理成本,提升青岛地区的燃气用户体验,促进NB-IoT智慧能源业务发展。

NB-IoT模组降价:有利于金卡智能降低NB-IoT智能燃气表成本。根据中国移动官方网站信息,近期中国移动500万片NB-IoT模组招标中选候选人公示,我们了解到NB-IoT模组成本这两年大幅降低,从70元降低至20元左右。

中美贸易局势缓和,天然气进口预计将增加,有利于燃气表需求增加天然气在中国能源格局中长期处于上升趋势,天然气进口增加有利于提升天然气使用量,从而带动燃气表需求。

“NB-IoT”为5G物联网家族一部分。

根据GSMA报告:“NB-IoT和LTE-M是5G系列的一部分”。5G技术将人与人之间的通信扩展到万物连接。万物互联的目标,要求5G技术有较强的兼容性,以满足不同应用情景的需求。NB-IoT适应与低功耗大连接的场景,是5G物联网家族一部分,也是5G发展的“桥头堡”。

投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。

受益物联网发展、天然气能源消费占比提升。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为15/13/11倍。维持“买入”评级。

风险提示:物联网燃气表发展低于预期风险;煤改气低于预期风险、天然气价格大幅波动风险。