北方华创:业绩符合预期,国产设备进入高速发展通道

北方华创 002371

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰,马良 撰写日期：2018-08-06

事件:公司日前披露2018年半年度业绩快报,2018年1-6月实现营业总收入13.95亿元,同比增长33.44%;营业利润1.65亿元,同比增长81.99%;归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长125.44%。

四大业务协同发展,半导体设备、真空设备为核心驱动:公司主要收入来源于半导体设备、真空设备、新能源锂电设备以及电子元器件四大业务。2018年上半年四大业务分别实现主营业务收入7.95/2.52/0.18/3.25亿元,同比增长37.85%/186.18%/-33.12%/-6.51%,半导体设备及真空设备成为公司成长的核心驱动力。

半导体产业迎新一轮上行周期,国产化替代成长空间广阔:在人工智能、5G、智能汽车等创新应用驱动下,半导体行业进入新一轮成长周期。日本半导体制造装置协会(SEAJ)公布数据显示,2017年全球半导体设备市场规模566.2亿美元,同比增长37.3%,2018年有望继续高速增长。另一方面,国内半导体市场规模巨大但自给率低,国产化替代势在必行。目前集成电路产业发展已经上升为国家战略,政策与资金支持下,半导体设备国产化率将稳步提升,公司作为国内半导体设备龙头有望率先受益。

内生外延齐头并进,研发和产业化成果推动公司持续成长:公司承担多项国家02重大科技专项子课题研发任务,并在硅谷设立海外研发中心,2017年研发投入7.36亿元,占营业收入比例高达33.13%。据公司公告,目前公司12英寸98-20nm制程刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机等设备已实现量产,部分产品成为国内龙头芯片厂商量产线Baseline机台;12英寸14nm制程设备已交付至客户端进行工艺验证,并计划布局10nm、7nm前沿关键技术。同时,公司收购AkrionSystemsLLC进一步丰富公司清洗机产品线,据公司公告已于2018年1月成功完成资产交割。技术突破为国产化替代提供条件,为公司营业收入进一步增长提供动能。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为42.05%、38.20%、37.10%,净利润增速分别为70.22%、54.87%、31.89%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为57.5元。

风险提示:新产品突破低于预期,行业发展不达预期,下游应用需求不及预期等。