宁德时代 首次覆盖报告：全球格局放眼量 这是最好的时代
平安观点：
世界格局全球强者同台竞技，目光长进不囿于短时之利：勇于巨额投入提前研发引导产业进步，正如公司铁锂提前做到极致，三元亦同期推进;不囿于自身环节所在，勇于置自身于客户处境共体难点，正如公司投资Valmet 深入了解主机厂思维，一如LG 旗下LG Electronics 驻地密歇根通力配合雪佛兰开发Volt/Bolt。谋长进，则能“梅花香自苦寒来”。
目光长进定位产业链引领者，开源分享产业利益：布局上游为技术储备为资源稳定供给，而非为利润内化，则肯分享利润空间，继而打开关键环节允许产业链对应环节优秀企业参与，引入源头活水保持开放，引入优秀的合作伙伴保持技术领先性。正如公司布局前驱体而开放正极，培育隔膜涂覆工艺而开放隔膜加工;一如LG 有LGC 正极而开放正极体系，有涂覆专利而引入Toray 涂覆加工。舍小利，则不必“问渠哪得清如许”。
投资要点：宁德时代在国内市场的市场份额、技术实力、客户结构方面具备显著领先优势;已经获得奔驰、宝马、大众等企业订单，具备极强的海外客户拓展能力。公司布局新能源汽车产业链核心环节，并开放产业链竞争;投资Valmet 直面整车痛点，保持客户同步研发拓展能力。我们预计公司18/19/20 年EPS 分别1.51/1.84/2.31 元，对应公司IPO 发行价25.14元PE 分别为16.6/13.7/10.9 倍;首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：1)外资/合资企业订单执行进度不及预期的风险，将影响公司产能释放节奏和产量增速;2)金属价格波动风险，将影响公司材料业务收入增速和利润水平;3)国内市场开放风险，若LG 等进入国内市场加速，将影响公司国内市场份额;4)补贴政策快速退出风险，影响公司收入水平和毛利率。
