宜通世纪:夯实传统业务基础,迎接物联网爆发

宜通世纪 300310

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-03-01

事件:公司发布2017年年度业绩快报,实现营业收入25.9亿元,较上年同期增长42.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元,较上年同期增长35.3%。

外延并购增厚业绩,符合预期。2017年,公司围绕发展战略规划开展各项业务,传统通信服务业务在收入增长的同时,面临市场竞争,导致毛利率进一步下降,进而影响总体盈利能力;天河鸿城和倍泰健康顺利完成业绩对赌,公司总体业绩位于预告中位数附近,符合预期。

物联网布局深远,业绩快速增长趋势明朗。公司拥有Jasper物联网CMP平台在中国大陆的独家代理权,为联通提供服务的协议已经延长至10年,并延伸现有的CMP平台为NB-IoT提供连接管理服务。作为中国联通混改的战略投资者之一,公司不但提供平台管理服务,还将在物联网产业基金、销售和技术支持、物联网标准制定和推广等方面持续推进。2017年年底,中国联通计费用户接近2400万,随着国内物联网网络建设进程加快、商用模式趋于成熟、业务应用逐步多样化,依照运营商的规划,未来几年国内物联网用户规模将持续翻倍增长,连接规模的爆发将直接带来公司业绩增长。除此之外,子公司基本粒子的应用使能平台聚焦于工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业,已经逐步形成“立子云”品牌,与中国联通多个分公司等开展合作。公司拥有CMP+AEP平台,向下承接设备连接和产生的数据,向上承接具体行业应用,处于物联网产业链的核心地位,将充分享受正在兴起的物联网红利。

传统通信服务业务订单充足,业绩有望企稳。公司目前通信服务业务订单基本都来自中国移动,且保持稳步增长态势,在与中国联通签署战略协议后,双方将在网络运维和优化、网络配套设施、基础通信服务业务等领域全面展开深入合作,这将更有有利于公司扩大业务规模。同时,公司通过加强内控管理、优化项目资源配等措施应对竞争激励等不利影响,巩固传统业务的竞争优势。

盈利预测与评级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.35元和0.47元。公司盈利结构逐步倾向物联网业务,有望成为物联网平台和解决方案龙头企业,考虑到公司未来几年30%以上业绩增速,维持“买入”评级。