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看重细分行业龙头 估值提升行情告一段落
2018-3-26 9:59:46 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

在3月22日下午的投资分会场上,来自券商、保险、公募、私募等机构的业界精英,围绕今年A股新格局、投资新动向,以及中美贸易战影响,展开探讨与分享。本次圆桌论坛由深圳望正资产公司合伙人王鹏辉主持。

与会嘉宾普遍认为,估值提升行情已告段落,今年更注重行业内部有竞争力的龙头企业。中美贸易战是全球结构重大改变的表现形式,短期对市场有一定冲击。

估值提升行情告一段落 看重行业龙头股

王鹏辉:林鹏总和东方红的投资特点是重视宏观,但是更重视产业和个股。请林总讲讲,在目前情况下,未来的机会在哪里?对整个宏观经济的看法是什么?

林鹏:坦率讲,我们在宏观方面的把握性不是特别高,也较难很好地应用到投资上,相对来说,我们会更加侧重于行业及公司的研究,确定性更高。但宏观很重要,我们需要对宏观的季节有感知,是乍暖还寒还是夏日火热,应该在这种大趋势的判断下再去做行业和公司研判。

从公司或行业角度看,不同的宏观环境对微观企业的影响不同,事实上在较紧的宏观环境下,优秀公司可以扩大它的竞争优势,如果宏观环境非常好或者行业发展状态很好,其实并不有利于最优秀的公司去持续提升竞争力,大部分的公司都会发展很好。今年去杠杆背景下资金会紧张一点,但是A股大多数的行业龙头,它们的现金、财力状况都非常优秀。

我们并不把公司简单地分为价值股或者成长股,同时也不是只买低估值公司的投资机构。我们对公司都会用价值投资的方式去研判,也许相对高估值的公司也会成为投资标的,关键是看它未来的成长空间、竞争力。

去年的估值大提升应该是十年级别的,2007年以来蓝筹股的估值一直往下走,直到2015年到了一个极限低点,去年这种估值修复表现非常剧烈,今年这样的修复再大幅提升的可能性比较小。

关注盈利的提升,赚长期成长的钱。去年,很多传统行业的盈利、利润率提升速度非常惊人,比如水泥、石膏板的利润率回升20%左右,与此相对照的是高科技行业利润率在非常低的位置增长。我们非常关注哪些企业的竞争力在现有状况下能够进一步提升,从国内龙头成为全球龙头,从中大型市值公司成为巨型市值公司,分享业绩成长的收益。

现在中国的龙头公司能够远远超出原有国际龙头的净利润率。原因有几方面:第一,中国是全球最大的单一市场,无论是工业品还是消费品,比如汽车等,都已经是全球最大的市场,这意味着规模可达到很大程度,成本下降很快,规模经济效应很强;第二,中国企业家对于企业的发展,有非常强烈的进取心,长期不断致力于降低成本,提高效率;第三,中国劳动力薪酬的增加幅度,一般来说都是低于企业盈利的增长幅度。综合这些,中国在成本端有巨大的优势,同时,中国相对比较鼓励企业通过合并以及一定程度的垄断,去获得超高的利润。

虽然今年不期待在估值的提升上获得很高的投资回报,但是长期来看中国制造业等行业龙头公司,只要竞争优势逐渐加强,盈利能力的提升也许会超出我们的想象。

王鹏辉:朱平总刚才说到两个重估,一个是银行地产的重估,另一个是科技类、医药类的重估。第一类重估还会有一波更猛烈的上涨吗?或者后面就开始科技、创新类的重估?还是说这两个重估都结束了?今年市场变量可能是CDR(存托凭证),有请朱总来跟我们讲讲。

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