朱平：现在市场应该是比较难受的阶段，因为大家知道独角兽扩容是非常大的，虽然很多都是科技股，在科技股方面会有一些情绪上的正面作用，但应该更多一点谨慎。因为中国现在很多股票还是太贵了，尤其是科技股。至于银行和地产，本来在1月份高点时，银行股大概是1.2~1.5倍PB(市净率)，现在又跌回去了。所以，在现在这种情况来说，我想行情应该还没有结束，但是短期应该先放一放。而科技股应该也不会有太大的变化，可能有一些零星的波动。

相对来说，医药股的基础可能会更好一些。原因，第一，好的医药股确实很多都在A股；第二，医药股调整了很多年；第三，从基本面上来说，工程师红利方面，中国在医药公司方面也有一定的优势。

但是，从整体上来讲，今年可能属于个股的行情，无论是传统的还是科技的股票，你可能需要找一些个股的机会。从另外一个角度来说，去年我们的名义GDP比较高，名义GDP从2016年的百分之七点几涨到了去年的十一点几，这个幅度非常大。我们知道企业的利润和名义GDP相关，那么，今年的名义GDP现在还有10%左右，但是也要看后面PPI下降的程度。如果名义GDP又回到2016年的话，那么企业盈利就会比预期的差。所以，从这个角度来看，在今年我们还是不要有太大的预期。

王鹏辉：史博总搞了一个本福特法则，我头一回听这个神秘的法则。请史总谈谈风险。宏观经济有什么风险，市场会有什么风险？

史博：宏观经济和市场的风险都在于上涨，如果房价不再快速上涨，我觉得金融环境就会相对平稳，风险就不大；如果价格波动大，尤其是向上波动大，就容易出现比较大的风险。这和目前的预期不一致，不一致的时候，所有的政策都是相互博弈的。比如房价如果涨了，那么出台的政策可能会更严厉更长效，这么就可能产生政策定居效应，突然超重，反倒使得金融体系变得不稳定。

今年估值提升过程差不多告一段落。重估比较充分的时候，市场需要盈利的驱动，而盈利驱动和ROE、净资产收益率的提升相对来说会比较慢，会形成震荡市。在这个震荡市中，从投资角度看，只要不大涨，还是谨慎乐观，而一旦快涨，反而谨慎。今年从投资的角度来说，更多的是需要在更宽广的角度环视多个行业，多一点逆向思维。

在提高胜率方面，我们也确实感觉到整个金融系统对风险的关注越来越多，我们最开始先在固收体系中，尤其是信贷评级中，做南方基金自己的系统，更准确地识别风险。在股票这方面，也想逐渐把大数据分析、人工智能和投资结合起来，初期可能会提供一些辅助作用。一方面帮助选择好的公司，另一方面规避比较差的标的。

王鹏辉：董总对宏观经济发表一下看法。刚才讲了这么多，你听了之后有什么感受？

董承非：今年以来，大家已经感受到比去年赚钱难多了。年初那10天，跌幅相当大。整体而言，以公募基金平均的收益率来看，可能比去年要低。还有一个是高善文博士提到的宏观角度，我理解的是他对周期的盈利相对悲观，因为量一放出来价格就不行了。去年宏观利率这么高，市场还这么好，主要是因为业绩严重超预期。我自己今年觉得压力还是较大的，至少市场分歧不小，行业的波动也较大。

今年，周期这块我分了两类，一类是看价格的，一类是看量的。看量的来说相对会好一些，不会像看价格的那么明显。

关于风格，去年市场风格结构性很明显，历史上这种极致的风格不多，最近的就是2013年和2017年。今年宏观层面利率不再提升的话，我认为今年风格会融合。