铜陵有色:多线业务布局,铜价上涨公司获益

铜陵有色 000630

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2017-11-02

事件描述:

公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营收606.59亿元,同比下降6.61%;归属于上市公司股东的净利润为3.95亿元,较上年同期增长315.39%,对应每股盈利0.038元,同比增长280%。

事件点评:

冶炼厂检修致营收下滑,铜价上涨公司利润增厚。前三季度公司营收同比下降的主要原因是上半年盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修,对公司整体生产产生短期影响。但今年铜价抬升明显,10月LME铜一度站上7000美元/吨大关,年初至今LME铜均价6063.1美元/吨,同比上涨28.2%。铜价上涨是公司利润增长的重要驱动因素。

财务费用下降带动净利润大幅提升。上半年公司销售费用、管理费用分别为2.04亿元、6.88亿元,同比增加9.16%、2.27%。财务费用为4.42亿元,同比减少44.64%,主要原因是去年同期置换美元贷款产生汇兑损失较大。财务费用同比下降3.56亿元,财务费用大幅下滑是今年净利润同比有较大回升的重要原因之一。

加强主业控制,公司多层次布局。公司收购金剑铜业3%的股权,交易完成后,公司持有金剑铜业股权由48%提升至51%,金剑铜业变更为控股子公司。金剑铜业主营业务为铜冶炼,此次收购将有助于公司进一步加强对主业的控制。公司持续做强主业,铜冶炼工艺升级改造项目“奥炉工程”目前顺利推进,项目达成后,将年产阴极铜20万吨/年,硫酸76万吨/年,与“双闪工程”合并阴极铜产能达60万吨/年。此外,公司加大对锂电铜箔布局,年产2万吨超薄电子铜箔项目一期一万吨年底投产。多条业务线推进有助于公司业绩持续放量。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.95、8.10、9.62元;EPS分别为0.07、0.08、0.09元,以2017年10月31日股价对应P/E为44.07X、37.84X、31.83X,给予增持评级。

风险提示:铜价大幅下跌,矿山安全环保风险