顶级家电与消费电子展开幕 上市公司同台竞技“智慧生活”
2018年中国家电及消费电子博览会8日在上海开幕，从美国CES到西班牙MWC，“智能”之风从数个国际大展席卷而来。美的、格力等诸多上市公司在本次博览会上展出了最新的智能化产品。
主打智能化产品
作为全球三大顶级家电与消费电子展之一，由中国家用电器协会主办的AWE与德国IFA、美国CES形成鼎足之势。AWE2018吸引了超过800家国内外知名家电、消费电子以及跨行业企业参展。
“智能”是今年参展商竞逐的重要主题。近年来，人工智能、移动互联网、物联网、云计算等新热点层出不穷，这些技术与家电制造业深度融合，不仅让家电行业的产品设计、功能及商业模式发生巨大变化，更激起家电行业创新热潮。
记者在现场看到，老板电器、美的集团、海信电器、暴风集团、美菱电器等参展企业集中展示了以“智慧生活”为主题的创新成果。
美的集团方面表示，展会期间将发布多款植入了人工智能的产品及应用，如智能煮饭机器人、智能冰箱、智慧新零售等。
老板电器则推出多款新品，其中包括新品类专业级农残净化水槽D102、第四代大吸力2倍风压油烟机8231S、三核智能蒸箱S228等，同时在行业内首次发布集合专业级农残净化水槽、洗碗机、净水器于一体的专业厨房洗净系统，为中国厨房提供了厨房洗净整体解决方案。
美菱电器发布M鲜生639复式对开冰箱，市场价格为14999元，将在苏宁首发。区别于传统的十字冰箱，该产品在真正意义上实现了4门4区分储保鲜，4个门打开分别是4个温区，即给养区、守护区、珍品区和专属区，破解了行业保鲜结构难题，开创了冰箱行业复式对开的新格局。
美菱电器总裁吴定刚表示，M鲜生639复式对开冰箱的发布，既是美菱致力于提升产品品质、品位和品牌“三品”活动的又一举措，也是美菱M鲜生系列产品不断升级，进军高端市场的一大力作。
格力电器则以“节能革命”为主题，发布家庭中央空调变频变容技术。据介绍，这一首创性技术解决了此前行业产品存在能耗浪费的痛点，产品节能效果较日系一线品牌提高一半，标志着中国家电的节能水平再上新台阶。格力电器董事长兼总裁董明珠以视频连线的方式表示：“技术创新改变生活，格力在家庭中央空调领域的技术突破，将更好地满足人们对美好生活的向往。”
互联网巨头巧妙介入
在暴风集团展区，暴风AI电视基于人工智能助手暴风大耳朵的人机交互，可以精准实现5米内的人声远讲对话，并支持模糊语义识别和深度语义理解。据暴风工作人员介绍，暴风大耳朵还能通过用户声纹判断其年龄段、性别，并结合行为大数据进行个性化推荐，同时将日常功能与人工智能有效结合，为用户提供儿童娱教、语音购物、大屏视频聊天、周边问问等多种人工智能服务。
家电智能化的根本是满足用户消费升级的需求。专注于空气净化的352环保科技2017年获得超2亿元人民币A轮融资。352环保科技副总裁唐薇告诉记者，公司已经启动面向A股的IPO计划，并按照规划在稳步推进中。在她看来，华而不实的功能不利于产品性价比的提高。
如今鲜见互联网公司再推出自有品牌的智能家电产品，更多是输出技术和解决方案。本届AWE期间，京东展出的JD Alpha智能服务平台已经在音箱、电视、冰箱等主要设备上提供互联互通、跨品牌设备连接的解决方案。腾讯与四川长虹达成战略合作，输出腾讯叮当AI助手解决方案给长虹的智能电视产品，这也是腾讯叮当在家电行业的首次落地。当互联网巨头在智能化布局上退守“技术和渠道服务商”角色，家电厂商在产品和研发导向上掌握更多的主动权，也利于其建立自己的商业模式和技术壁垒，更快地推进资本化进程。（王少杰 胡心宇对此文也有贡献）
暴风集团2017年业绩快报显示，暴风TV业务营业收入同比增长约45%。除了营业收入增长显著之外，暴风AI电视与科大讯飞成立人工智能服务实验室，通过协同合作加深拓展暴风AI电视的多项技术。
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腾讯与四川长虹达成战略合作
腾讯8日宣布与四川长虹达成战略合作，输出腾讯叮当AI助手解决方案给长虹的智能电视产品。长虹新一代智能电视CHIQ-Q5R同日正式发布。此次合作是腾讯叮当在家电行业的首次落地。
AWE2018今日开幕 上市公司竞技“智慧生活”
2018年中国家电及消费电子博览会（简称“AWE2018”）今日在上海开幕，上市公司青岛海尔、美的集团、海信电器、TCL集团、深康佳、老板电器等携新品亮相。
“家”场景新零售消费异军突起 家电新国货脱颖而出
《2017全年中国电子家电行业报告》指出，未来3年至5年，中国家电行业将正式进入消费升级的成长和爆发期。消费者的家电购买习惯正从满足单点消费需求向满足“家”场景消费进行转变。
家电线下门店出现火爆场面
春节假期期间，虽然各大厂商的销售数据还未出炉，但家电行业无疑已是春节期间百姓消费的大餐。今年，各大企业、零售商促销力度空前强劲，客流量、销售额出现飙升。
美的集团:多元化布局全面开花,预计18年利润增速优于收入端
美的集团 000333
研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2017-12-29
预计2018年公司收入增长15%左右,利润端优于收入端。随着公司市占率和产品均价的提升,我们预计公司2018年公司整体收入增速在15%以上,其中空调增速在15%以上,预计内销比出口增速更乐观。今年整体原材料成本上涨带来一定毛利率压力,随着价格提升,明年成本压力边际改善,且费用率仍有一定下降空间,预计明年公司利润端增速高于收入端。此外公司今年摊销24亿+非经常性收入7-8亿,明年摊销预计在6亿元左右。
空调T+3进一步推进,经销商渠道优化。公司空调T+3模式进一步推进,今年第一年实施,后续将继续缩短周期时间,今年空调部分型号有缺货,明年累积更多经验后运营表现将更出色。目前空调库存大约在2个月上下,整体库存仍较低。公司推动经销商进行转型,加强渠道效率、更有质量、层级更精简,转变经销商的经营职能,集中精力服务当地消费者,物流和仓储等则由安得物流统一运营。
冰洗产品结构进一步优化,集中度仍有提升空间。小天鹅前三季度收入增速20%多,美的冰箱今年前九个月收入增速达到23%,冰箱经营思路与小天鹅一致,集中在对产品品质的追求和运营效率的提升,冰箱业务正在持续发力。目前冰箱和洗衣机的行业集中度相比空调仍然较低,基于美的自身的产品和渠道力,未来冰洗的集中度仍有提升空间;并且冰箱的多开门、洗衣机等滚筒等比例增长,产品结构改善将带来均价3%-5%的提升。预计明年公司冰洗业务表现将依旧亮眼。
预计明年东芝扭亏,库卡预计到2020年收入40-45亿欧元。目前架构上东芝还是独立,业务上与美的共享采购资源、技术资源和管理体系等,通过压缩费用率、提高运营效率,明年预计将实现扭亏。库卡规划是到2020年,由今年的30多亿欧元营业收入增长至40-45亿欧元。其中中国区的收入由5亿欧元变为10亿欧元。前三季度营业收入和利润都有20%多的增长,未来美的和库卡会有更多更强的协同。
盈利预测与投资评级。我们上调公司2017-2019年每股收益预测至2.75元、3.46元和4.06元(原值为2.65元、3.08元和3.57元),上调幅度分别为4%、13%和14%,对应市盈率分别为20x、16x和14x。公司空调业务增长可期、洗衣机业务双寡头趋势明显,机器人业务开辟广阔发展空间,维持公司“买入”投资评级。
海信电器:面板成本有下降空间,产品大屏化
海信电器 600060
研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到 撰写日期：2018-01-26
预计公司2018年收入增长10%以上。2018年受益于世界杯等体育赛事,预计行业(内销+外销)整体表现优于2017年,行业需求恢复性增长,预计全球行业整体销量增速在3%左右。
海信电器作为国内黑电的领导品牌,技术积累深厚,市场占有率有提升空间,预计2018年收入端至少在10%以上。
预计18年公司盈利能力将有较大改善。公司17年四季度毛利率有小幅改善,随着2017年7月以来面板价格的不断下降,成本压力下降,预计第四季度末毛利率相比三季度环比改善。
2018年预计面板价格小幅下降(预计2018年面板整体价格有所下降,整体供给略大于需求。
其中32寸面板由于供给相对过剩,价格有较大的下降空间。公司由于销售体量较大,在面板采购上具有优势,公司也会在采购上增加单一供方采购,增加议价能力),公司通过产品结构优化(尤其是大尺寸比例增加),预计公司毛利率能够得到较大程度改善。同时公司将在制造效率,管理效率和营销效率上继续优化,费用管控可能会进一步优化,我们预计18年净利润可能恢复至2016年水平。
东芝黑电业务预计2018年扭亏。东芝黑电原本受东芝集团拖累,采购成本和运营费用高,产品在网络和智能化上落后竞品,公司收购东芝黑电后,将大幅降低采购成本,国内市场利用海信的制造、渠道优势,能够带来较大的改善。
产品策略:大尺寸比例增加、精简SKU。公司将在2018年加大技术投入,主要聚焦在8K、超大尺寸、适时推出OLED 等产品。1)集中开发明星产品,精简产品型号数,提升单机型销量2)继续重点推广激光电视,投放具有成本竞争力的激光电视(预计2017年激光电视电视增长80%以上);3)高端大尺寸电视占比继续提升一二线城市重点推广 ;4)开发商用显示产品,针对会议和教育做出优化。
销售策略:销量考核、电商加大投入。1)改变对营销分公司考核机制,聚焦在规模增长、价格管控、重点产品推广等工作上;设立B2B 营销组织;2)加大对电商渠道投入,公司目前在线上市占率低于线下,将从组织、人员、产品规划等向线上倾斜支持电商发展。3)竞争策略:随着18年面板价格下降,公司对应产品均价也会有所下降。公司策略是聚焦高端,通过产品结构优化提升整体销售均价。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年盈利预测为每股0.92元、1.29元和1.48元(原值为0.92,1.09和 1.25),公司产品力领先,收购东芝黑电业务将进一步加速海信电器全球化战略,完善高端品牌布局,目前面板成本有进一步下降空间,维持“买入”投资评级。
美菱电器:冰箱保鲜技术实现重大突破,多个因素趋好有望改善盈利
美菱电器 000521
研究机构：广证恒生咨询 分析师：王亮 撰写日期：2017-12-08
冰箱保鲜技术实现重大突破,有望成为高毛利畅销产品。2017年11月1日,美菱在海南三亚举行了新品发布会,全球首发搭载“水分子激活保鲜”技术的“M鲜生”系列冰箱,技术优点有:1、通过共振力改变水跟酶蛋白的结合状态,降低酶的活性,抑制果蔬的软化;2、通过共振使水分子团变小,在冷冻时形成的冰晶小而圆润,避免细胞膜被破坏,从而保存了营养;在解冻过程中,可以将更多的水分保留在食品中,减少了汁液的流失。我们认为,美菱凭借在冰箱保鲜方面的技术优势,国内市场占有率将快速提升。我们预计,未来三年公司冰箱内销量市场份额分别为7.3%、8.8%、11%,公司出口仍将保持较高速增长,冰箱(狭义,不含冰柜)收入增速分别为12%、20%、20%.
空调和洗衣机有望带来持续增长。1、受益于出口,空调收入未来有望稳定增长。随着在海外持续拓展研发和生产基地,公司出口增速远高于行业水平,我们预计公司空调出口将保持20%以上增速,空调业务2018、2019年收入保持4-6%的增速。2、洗衣机行业寡头以外仍有空间,公司洗衣机业务有望保持高速增长。公司目前销售的洗衣机品牌主要有:美菱、金羚、美菱-Candy。随着消费者对Candy品牌认知度的提升,以及美菱洗衣机产能的释放,公司洗衣机业务有望实现约25%的复合增速。
公司业绩激励效果良好、与大股东的渠道整合与协同将加快。公司正处于业务全面发展、收入快速增长、以及盈利逐步改善的关键阶段,因此对管理层和核心人才的有效激励非常迫切。公司高层在四川长虹任职有利于公司与控股股东四川长虹渠道的进一步整合和协同。
我们预计公司2017、2018、2019年的EPS分别为0.15、0.25、0.42元,对应当前的PE分别为34、20、12倍。我们按照2018年预计EPS的25倍估算,合理股价为6.25元,相比较20171205的收盘价5.03元,有24%的涨幅空间,给予公司“强烈推荐”的评级。
老板电器:受原材料上涨及电商渠道拖累,业绩表现不及预期
老板电器 002508
研究机构：东北证券 分析师：唐凯 撰写日期：2018-03-05
事件:公司披露其2017年业绩快报:全年实现营业收入69.99亿元,同比增长20.8%,其中四季度实现营收20.11亿元,同比增长11.2%。2017年全年实现归母净利润14.5亿元,同比增长20.2%,四季度实现5.58亿元,同比下降3.2%。全年实现EPS 1.53元。
营收增速受到地产调控及电商渠道拖累。2017年公司营收增速为20.8%,较上年下降了4.38pct。分季度看,Q1至Q4的营收增速分别为33.98%、21.68%、22.60%、11.16%。四季度营收增速低于预期, 一方面是公司产品定位高端,一二线收入占比偏高,一二线城市房地产调控影响逐步显现;另一方面是下半年线上提价后电商渠道Q4营收几无增长。此外,京东苏宁等电商渠道结算调整,有8500万费用直接从收入中抵扣,如还原该项影响,Q4营收增速为16%。
净利增速受到电商渠道及原材料上涨拖累。由于电商板块营收占比超过30%,且毛利率较高,因此电商渠道营收增速的放缓直接导致净利润增速受压制。其次,公司测算Q4毛利率同比下降4.6%,其中原材料上涨拖累毛利率达到3.3pct。并且2016Q4公司有4600万元的税收返还,如扣除该项影响,Q4净利润增速同比+7.3%。 战略调整,从渠道驱动到产品驱动。在渠道红利即将结束,投向渠道的边际产出逐步下降之际,公司适时而变,将发展战略从渠道驱动转变为产品驱动,利用技术研发以及厨电品类扩张实现穿越周期, 18年将着力推出蒸烤一体机、净化水槽等新产品,并丰富洗碗机产品型号。通过传统烟灶组合的品牌优势以及新品类的持续拓展,公司的长期成长性依然确定,长期依然看好。
投资评级:预计公司2017-2019年EPS 分别为1.53元、1.87元、2.28元,对应PE 分别为26倍、21倍、17倍,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格上涨,三四线渠道下沉不及预期。
格力电器:电商渠道高增长,预计18年利润增速优于收入
格力电器 000651
研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2018-01-04
预计2018年公司利润端增长好于收入端。由于空调渗透率的持续提升(消费升级)、城镇化拉动(2018年地产仍有正面作用+租赁市场)和更新需求逐步释放(公司旗下可再生公司回收量迅速增长),预计2018年空调行业整体仍有个位数增长,公司作为空调行业龙头,凭借优秀的产品力和完善的渠道体系,超越行业增速是大概率事件。从预收款项看,2017年三季度公司预收款达281亿元,同比增长140%,新冷年开盘后,经销商打款积极性非常高,为2018年销售增长打下坚实的基础。公司第四季度产品均价小幅上调,意味着2018年产品均价较2017年整体有所上升,考虑到原材料成本压力逐渐消化,公司2018年利润端增速将好于收入端。
17Q4零售动销仍较快,电商渠道高增长。第四季度终端销售情况良好,目前库存仍处于健康水平,且空调行业需求整体已较前几年上了一个台阶,渠道库存消化无忧。公司2017年电商渠道高速增长,京东平台采取买断模式,天猫主要由总部在运营,此前电商由经销商出货,今年运营模式有所调整,由于线上渠道更精简,线上整体利润率高于线下经销商渠道,预计将小幅提升公司毛利率。目前格力市占率在电商活动期间超过其他品牌,但由于公司对电商渠道投入相对较少,目前公司整体在电商渠道市占率仍偏低。我们预计未来空调线上集中度有望复制线下集中度,龙头公司线上增长潜力更大。
中央空调业务表现良好,出口业务自主品牌比例提升。根据《暖通空调资讯》数据,2016年格力商用空调国内市场占有率达到16.2%,连续5年保持第一,预计2017年增速约在20%-30%之间,中央空调毛利率高于家用空调毛利率;出口区域中,北美和欧洲收入占比较高,公司自主品牌在东南亚、巴西等地区市占率较高,目前自主品牌占出口约40%,自主品牌比例逐年提升。
盈利预测与投资评级。我们上调公司2017-2019年每股收益为3.74元、4.33元和4.93元(前值为3.40元、3.81元和4.38元),对应动态市盈率为12倍、10倍和9倍,空调业务市占率仍有小幅提升空间,智能装备逐步发力,公司分红率预计在70%以上,高股息率具有稀缺性,维持“买入”投资评级。
TCL集团:企业变革初显成效,公司价值迎来重估
TCL集团 000100
研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华 撰写日期：2018-01-17
华星光电利润大增,垂直整合初显威力
17年半导体显示行业景气度较高使得华星光电净利润同比大幅增长,公司T1和T2产线全年投片338.7万片,同比增长19.9%,T3开发多款全面屏产品,供应一线品牌客户出货持续增长,32寸电视面板市占率全球第二,55吋UD等高规格大尺寸产品市占率保持国内第一。华星光电产能、净利润水平继续提升,产能稼动率和综合良率保持行业领先。华星光电在集团内部的战略地位与日俱增,依托华星光电进行产业链的垂直整合初现成效。TCL多媒 体累计销售量同比大幅提升131.5%。TCL多媒 体17年底启动供股、更名TCL电子等措施,依照公司战略打造TCL品牌消费电子终端产业集团,公司的架构进一步调整,企业结构进一步清晰。公司的价值重构路径将助力公司有效提升企业价值。
公司多管齐下,力图实现TCL通讯减亏
受海外手机市场持续低迷态势、行业竞争加剧,及内部组织和业务重组的影响,TCL通讯销售通讯设备及其他产品4387.6万台,全年出现较大亏损。TCL通讯引入战略投资者后,通过架构优化、管理层改善、效率提升以及新产品等将在18年迎来业绩改善的一年,公司壮士断腕,多管齐下,力图18年减亏。
持续看好公司以华星光电为主体的价值重估,维持“买入”评级
公司价值重构路线清晰,管理层改革大刀阔斧彰显决心。随着公司业务重构之路的不断前行,公司的市值空间将被进一步打开。持续看好公司以华星光电为主体的价值重构。调整盈利预测,预计17/18/19年净利润26.94/41.08/55.04亿元,EPS0.20/0.30/0.41元,同比增长68.2%/52.5%/34.0%。当前股价对应18/19年PE13/10倍。维持“买入”评级。
风险提示:
1,公司剥离业务进展不达预期;
2,面板价格季节性大幅波动,TCL通讯减亏不达预期。
