中集集团:集装箱、道路运输车辆业务大增;2019年业绩或创新高

中集集团 000039

研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-11-01

事件:公司公布2017年三季报,公司1-9月实现营业收入人民币539.63亿元,同比增长54.26%;归母净利润13.09亿元,同比扭亏为盈。其中7-9月实现归母净利润人民币5.12亿元,比去年同期大幅增长172%。 2017年1-9月,集装箱业务收入人民币180.3亿元,同比增长130%;道路运输车辆业务收入146.6亿元,同比增长40%;

能源化工装备业务收入83.8亿元,同比增长27%;海洋工程业务收入16.3亿元,同比下降54%。 第四季度业绩有望集中释放。我们预计公司出售中集电商约4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元有望于今年第四季度确认;全年业绩有望大幅增长。我们预计公司正迈向新的业绩增长周期,2019年业绩有望创历史新高(公司之前归母净利润最高峰为2011年的37亿元)。 集装箱业务:量价齐升,回暖趋势将延续。集装箱售价已由2016年价格低点上涨超过50%,集装箱业务盈利能力获得大幅改善。随着全球贸易复苏延续,下游航运公司、租箱公司业绩趋好,集装箱产线改造完成产能逐渐释放,预计集装箱量价齐升趋势有望延续,为公司带来更大业绩弹性。 道路运输车辆:未来增长亮点,全球战略布局成效显著。2017年1-9月公司道路运输车辆业务持续快速增长,实现营业收入146.6亿元,同比增长40%。车辆业务受欧洲市场增长,国内治理道路超载超限及新国标等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆业务具有持续增长空间,有望成为公司未来几年增长亮点。 能源化工装备:政策、市场双重利好,产业链持续完善。去年前三季度,因受非全资子公司中集安瑞科终止收购南通太平洋及相关财务资助并计提大额资产减值准备的影响,公司业绩出现亏损。今年7月,中集安瑞科对南通太平洋进行了重整投资,并在今年前三季度进一步确认了约人民币1亿元的减值拨备。随着LNG储运设备需求的持续旺盛、公司LNG海陆一体产业链进一步完善,能源化工装备业绩有望持续提升。 海工装备拖累业绩,明年有望好转;空港装备、物流服务等业务成长良好。公司海工装备业务2017年上半年亏损5.5亿元,我们预计全年亏损8-9亿元。海工装备业务已经引入产业基金,未来业绩有望好转。空港装备居全球第一,频繁接获大单;物流服务凭借“一带一路”东风获得良好发展。

土地“工转商”具较高价值,上市公司价值有望重估。公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地。其中上海宝山、深圳太子湾、坪山、前海的158.6万平方米土地值得重点关注。近期公司位于深圳前海的3块宗地(共52.4万平方米)的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。今年8月南方中集因太子湾土地搬迁获招商局蛇口工业区控股股份有限公司4.95亿元搬迁补偿。今年7月中集产城通过全资子公司中集申发引入战略投资者碧桂园,产城业务未来有望成为公司增长的新动力。

投资建议:出售中集电商约4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元有望于第4季度确认。预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为19/16/14倍。受益一带一路等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。目标价25-26元。