冀中能源:预告上半年净利5.2-5.8亿元

冀中能源 000937

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2017-07-18

公司预告上半年净利5.2-5.8 亿元。

公司发布业绩预告,公司预计上半年净利5.2-5.8 亿元(16 年上半年净利0.09 亿元),折合每股收益约0.15-0.16 元,主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1 季度净利润2.85 亿元,推算第2 季度净利润2.35-2.95 亿元,折合每股收益约0.07-0.08 元。

煤炭业务:优质炼焦煤企业。

根据公司公告,公司下属共22 座矿井,核定生产能力3602 万吨,采储量约为7.23 亿吨。公司在河北的煤矿,以优质炼焦煤1/3 焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主;在山西和内蒙的煤矿,以电煤为主。2016 年原煤产量2690 万吨;洗精煤产量1,473 万吨。产量增量主要来自山西段王矿。

16 年9 月,公司以现金12.2 亿元及所拥有的三个煤矿(合计作价4.0亿元)作为交易对价,收购集团公司持有的华北制药15.33%股权(作价16.2 亿元),根据公司年报,16 年华北制药贡献净利润约792 万元。截止16 年底,章村矿(205 万吨)、显德汪矿(180 万吨)和陶一矿(65 万吨)已成功剥离给集团。

非煤业务:化工和建材为主。

化工业务:金牛天铁生产焦炭、煤气等产品;金牛化工主要生产PVC等产品,自2015 年底公司出售部分金牛化工股权后,持股比例降至26.05%,不再并表。根据公司年报,2016 年公司生产焦炭106 万吨,金牛天铁亏损约9090 万元。

建材业务:金牛玻纤生产玻璃纤维。2016 年,由于水泥产品盈利能力较差,公司停止水泥业务。根据公司年报,2016 年公司生产玻纤7 万吨,金牛玻纤贡权益净利润3290 万元。

预计17-19 年EPS 分别为0.29 元、0.29 元和0.29 元。

公司是河北省煤炭龙头企业,受益煤价维持高位,预计17 年公司盈利有望大幅回升。公司目前PB 为1.2 倍,相比同行估值仍较低,我们维持“买入”评级。

风险提示。

煤价走势低于预期,进口焦煤冲击国内价格,焦炭、玻纤等其他产品价格超预期下跌。