兴业矿业:产量持续上升推动公司未来几年业绩增长

兴业矿业 000426

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-06-15

产量持续上升推动公司未业几年业绩增长

17年随着银漫矿业投产公司成为银锡锌多金属矿企,银锡储量大(白银金属储量1万吨,锡金属储量24万吨(最大锡生产商锡业股份锡储量为79万吨)),预计未来几年公司银锌锡产量将持续增长。从价格来看17年初至今银锡锌铅铜均价分别较16年全年均价上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升,预计未来银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行。

量:银锡锌多金属矿企,预计未来几年产量不断增长

收购银漫和乾金达后,公司成为银锡锌为主的金属矿业公司,2017年银漫矿业投产和锡林矿业复产,公司产品由于锌精矿和铁精矿变为锡精矿、锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精矿,其中银漫矿业所产锌精矿、铅精矿和铜精矿含银,预计17年-19年银产量分别为155、194和268吨,锌产品8.6、9.6和10.7万吨,锡金属产量0.14、0.18和0.18万吨。

价:预计银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行

2017年初至今,各金属均价为:银4033元/千克、锡14.5万元/吨、锌2.25万元/吨、铅1.75万元/吨、铜4.66万元/吨、较2016年全年均价分别上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升。目前银价处于底部,美元疲弱有望促进银价反弹;锡供不应求,库存处历史较低水平,价格有望上行;锌短缺依旧库存低位,料锌价未来将高位运行。

投资建议

我们预计公司17-19年EPS分别为0.43元、0.51元和0.66元,对应当前股价的PE分别为19倍、16倍和12倍,考虑到公司资源禀赋和未来几年的成长性,维持“买入”评级。

风险提示:金属价格下滑风险,项目进度不及预期风险。